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新華保險(xiǎn)前三季度業(yè)績下降7%，利潤下降56%，第三季度營收下降10.5%，利潤下降99.8%，歸母利潤300萬元，我想大家思考一下很容易明白，管理上萬億資產(chǎn)300萬盈利是個(gè)財(cái)務(wù)面子工程?？吹接行侣?wù)f新華保險(xiǎn)利潤大幅度下降，是投資市場低迷造成的，這是一個(gè)誤導(dǎo)性結(jié)論，掩蓋了自身經(jīng)營性問題。早在第一季報(bào)出來時(shí)，我就客觀預(yù)測到新華保險(xiǎn)全年業(yè)績不會好。現(xiàn)在看，新華保險(xiǎn)的經(jīng)營狀況比我預(yù)測的還要差一些，明年也會很差。因?yàn)閺娜径葻o盈利可以非常簡單的推斷出它的主要業(yè)務(wù)經(jīng)營出現(xiàn)問題，我個(gè)人認(rèn)為不可能是一兩個(gè)投資項(xiàng)目暴雷造成的，也不能簡單說是投資收益低，而是整體賣的保險(xiǎn)產(chǎn)品承諾收益率高于行業(yè)平均水平（為了競爭促銷），超出了現(xiàn)在投資回報(bào)能力，和，賣了太多5年期以下短期的高回報(bào)理財(cái)產(chǎn)品，不僅回報(bào)與投資收益倒掛，而且大量到期又要新業(yè)務(wù)補(bǔ)充，問題是新業(yè)務(wù)承攬難度大，投資難度更大。如果壽險(xiǎn)公司老老實(shí)實(shí)賣10～20年交費(fèi)的保險(xiǎn)，這么多年收來的保費(fèi)都及時(shí)匹配到對應(yīng)兌付年度的長期投資項(xiàng)目中去，已經(jīng)確定好收益回報(bào)，大量主體資產(chǎn)收益穩(wěn)定，盈利水平是不會受影響的，僅僅是新業(yè)務(wù)保費(fèi)和續(xù)期保費(fèi)涉及現(xiàn)在投資市場新投資。這種正常經(jīng)營不會業(yè)績跳水，只會象平安保險(xiǎn)那樣，利潤增幅緩慢下降，任然可圈可點(diǎn)。半年報(bào)出來后7月14日在雪球網(wǎng)發(fā)了《新華保險(xiǎn)全年業(yè)績?nèi)詫⒋蠓认禄?，做了非?？陀^的說明，看了就明白我的結(jié)論不是預(yù)測，是推斷?？戳巳緢?bào)情況，根據(jù)壽險(xiǎn)公司經(jīng)營特點(diǎn)，我的最新推測是新華保險(xiǎn)明年業(yè)績更糟糕。

附《新華保險(xiǎn)全年業(yè)績?nèi)詫⒋蠓认禄?/p>

新華保險(xiǎn)一季度報(bào)表出來時(shí)，針對很多股民幻想二季度能否改善，我就分析過，認(rèn)為新華保險(xiǎn)2022年業(yè)績下滑無法改變，這是由人壽保險(xiǎn)投資的特點(diǎn)決定的，如果年底利潤大幅度改善那才叫不正常。

保險(xiǎn)的根本是保障，對人壽保險(xiǎn)來說，賣疾病險(xiǎn)、護(hù)理醫(yī)療險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、純正長期養(yǎng)老險(xiǎn)是根本；保險(xiǎn)交費(fèi)年期越長，對保險(xiǎn)公司越有利，便于長期穩(wěn)定投資高回報(bào)。人壽保險(xiǎn)不好的做法是：認(rèn)為上述保險(xiǎn)太專業(yè)，保險(xiǎn)代理人技能不夠，不如賣投資理財(cái)產(chǎn)品，件均金額高，資金來的快。造成代理人不是講保險(xiǎn)保障，而是忽悠客戶5%甚至更高的回報(bào)。這方面做的最規(guī)范的是友邦保險(xiǎn)，只賣保障保險(xiǎn)，雖然難度大，靠培訓(xùn)技能，不搞不務(wù)正業(yè)的理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)榧冋ｋU(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率很低，還有保守的費(fèi)率、死亡率假設(shè)，沒有投資高回報(bào)壓力。其次是中國平安也比較保守，太平洋、中國人壽次之，新華保險(xiǎn)相對差，因?yàn)橄喈?dāng)程度上參與了中小公司惡性競爭，主打了理財(cái)產(chǎn)品，承諾高回報(bào)。前幾年為了眼前業(yè)績，很多保險(xiǎn)公司攀比高承諾，賣年回報(bào)5～7%產(chǎn)品，加上管理成本、傭金，實(shí)際并無此投資能力，尤其在現(xiàn)在這樣低利率時(shí)代，投資收益4%都難實(shí)現(xiàn)，而理財(cái)產(chǎn)品一般只有5年左右，不同于20年以上交費(fèi)的真正養(yǎng)老保險(xiǎn)。兌付壓力山大。這樣說，大家就基本清楚業(yè)績好不好都是前幾年種下的因。而這里要說一個(gè)中國市場上奇葩公司：友邦保險(xiǎn)，作為美資公司，嚴(yán)格遵守精算原理設(shè)計(jì)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)到了極致，按友邦產(chǎn)品，投資收益是0%也不會虧損。因?yàn)樗麄儼阉劳雎?、費(fèi)用率、利率考慮的很充分，說白點(diǎn)，就是保費(fèi)比較貴，對買保險(xiǎn)的人不利，對投資者非常有利。因?yàn)橛寻畋ｋU(xiǎn)招的業(yè)務(wù)人員學(xué)歷高，綜合素質(zhì)好，講理念，不拼價(jià)格，產(chǎn)品貴也賣出去了。

由此可以推斷，在未來低利率時(shí)代，友邦保險(xiǎn)業(yè)績非常穩(wěn)定，盈利無憂，股價(jià)抗跌，遇到短線下跌都是是買入良機(jī)，除產(chǎn)品次貴的平安保險(xiǎn)外，其他都要小心。這就能很好的說明，為何前兩年業(yè)績不如平安保險(xiǎn)、新華人壽（業(yè)績最好），股價(jià)卻高很多，香港市場精通原理的人多。

接下來分析一下保險(xiǎn)公司業(yè)績走勢。由于人壽保險(xiǎn)收的錢大部分是多年不動的，喜歡投資10年及以上項(xiàng)目，尤其是友邦保險(xiǎn)以20年交費(fèi)為主，每年新保費(fèi)占比只有5%左右，大部分投資回報(bào)都是穩(wěn)定的長線項(xiàng)目，業(yè)績不會因?yàn)槎唐诶氏滦卸忻黠@變化。也就是說，業(yè)績好不會輕易掉下來，如果真發(fā)生業(yè)績差，也不會馬上改善上去。友邦保險(xiǎn)除了前面說的成本優(yōu)勢外，都是已經(jīng)固定收益長線項(xiàng)目，對抗風(fēng)險(xiǎn)是非常有效的。我們再看看新華保險(xiǎn)等前幾年熱衷于短期快速融資公司，為了市場競爭賣理財(cái)產(chǎn)品高回報(bào)現(xiàn)在承受了巨大投資壓力，實(shí)際上很難持續(xù)。再一點(diǎn)劣勢是這類產(chǎn)品交費(fèi)時(shí)間短，通常5年到期為主，匹配不了投資長期高回報(bào)項(xiàng)目，而忙來忙去管理成本很高。他們現(xiàn)在再靠大規(guī)模補(bǔ)充新保費(fèi)，但市場變了，哪里去匹配高回報(bào)項(xiàng)目去呀！

常理來說，保險(xiǎn)公司利潤曲線是平滑的，如果發(fā)生突然下滑，又不是某個(gè)投資項(xiàng)目暴雷，那你就要小心了，說明產(chǎn)品及經(jīng)營有問題，新華保險(xiǎn)業(yè)績突然下滑就是印證了五年前業(yè)務(wù)問題開始暴露，而且會惡化，這種事情發(fā)生，短期是不會扭轉(zhuǎn)的，因?yàn)樾率毡ＹM(fèi)投資比重很低，整體業(yè)績下來了，靠占比10%以下新收保費(fèi)投資是扭轉(zhuǎn)不了的。所以，新華保險(xiǎn)一季度暴雷，二季度乃至年內(nèi)是不可能扭轉(zhuǎn)的。低利率時(shí)代，未來幾年除了友邦保險(xiǎn)外，其他保險(xiǎn)股很難有好表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 投資市場 新華保險(xiǎn)