中國基金報記者 吳娟娟 見習記者 周倬睿

近日，銀保監(jiān)會對四家銀行金融機構(gòu)開出總計1040萬元的罰單。值得注意的是，罰單顯示的案由中首次出現(xiàn)對機構(gòu)理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準展示不規(guī)范予以處罰。

對于銀行理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準指凈值型理財產(chǎn)管理人根據(jù)過去業(yè)績、同類型產(chǎn)品的歷史業(yè)績等計算得出預期目標收益率，對于投資者而言，業(yè)績比較基準的作用是給投資者一個關(guān)于該產(chǎn)品未來收益的預期。

(資料圖片)

業(yè)內(nèi)人士表示，資管新規(guī)打破剛兌后包括銀行理財之內(nèi)的資管機構(gòu)不能承諾收益，即業(yè)績比較基準不能代表實際收益率。不過，投資者多會依據(jù)業(yè)績比較基準做出投資決策。業(yè)績比較基準若設置不合理可能誤導投資者，業(yè)績比較標準規(guī)范化才能保障投資者利益，促進銀行理財行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。

業(yè)績比較基準首遭罰單

近日，銀保監(jiān)會對四家銀行金融機構(gòu)開出總計1040萬元的罰單。記者注意到，銀保監(jiān)會的罰單里首次對機構(gòu)理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準展示不規(guī)范予以處罰。對此，銀保監(jiān)會官網(wǎng)的具體表述為：“突出使用絕對值展示業(yè)績比較基準”、“單獨使用區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準”。

2021年5月28日，銀保監(jiān)會發(fā)布的《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》第二十五條要求，不得“使用未說明選擇原因、測算依據(jù)或計算方法的業(yè)績比較基準，單獨或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準”。

一位銀行資管部人士告訴記者，“突出使用絕對值展示業(yè)績比較基準”可能涉及的違規(guī)情況是在理財產(chǎn)品的推介材料中將業(yè)績比較基準以一個絕對數(shù)值的形式呈現(xiàn)，且該數(shù)值在推介材料的宣傳中位置醒目且字體巨大。

“根據(jù)監(jiān)管要求，銀行理財產(chǎn)品在使用業(yè)績比較基準時，需要對業(yè)績比較基準制定的方法論、推導過程等予以說明；如果產(chǎn)品有歷史業(yè)績，推介材料需要說明該產(chǎn)品過往歷史業(yè)績中的最好業(yè)績、最差業(yè)績、平均業(yè)績等。但在現(xiàn)實中，業(yè)績比較基準說明在推介材料中可能比較隱蔽、網(wǎng)頁端的入口可能比較深，導致投資者看不到、找不到，這就會造成投資者只看到一個絕對數(shù)值業(yè)績比較基準的情況?！痹撊耸糠Q。

對于“單獨使用區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準”涉及的違規(guī)情況，銀行理財40人論壇研究部表示，“可能是在產(chǎn)品說明書沒有說明選擇原因、測算依據(jù)或計算方法。這個可以從農(nóng)銀理財去年的產(chǎn)品說明書和今年新版的差異可以明顯看出?！?/p>

新版說明書

舊版說明書

業(yè)績比較基準：

小小一行字，蘊含大學問

據(jù)銀行理財40人論壇研究部介紹，現(xiàn)行銀行理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準主要有以下形式：絕對值、區(qū)間值、掛鉤指數(shù)、不設基準。資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽也表示，目前銀行理財產(chǎn)品多采用“單一數(shù)值型”和“區(qū)間數(shù)值型”兩種方式對業(yè)績比較基準予以展示。

對于單一數(shù)值型的業(yè)績比較基準，例如：“業(yè)績比較基準3.5%”。周毅欽認為，這種方式簡單、直觀，計算超額業(yè)績報酬也非常方便，但這種報價方式存在過于剛性的問題。

“盡管銀行理財產(chǎn)品以固收類產(chǎn)品居多，但是市場行情瞬息萬變，一款三年期的理財產(chǎn)品，如果三年內(nèi)降息累計1.5%，期末產(chǎn)品的收益真的還是不變的嗎？此外，底層資產(chǎn)中含有一部分權(quán)益類資產(chǎn)的話，其業(yè)績基準也難以一個絕對數(shù)值刻畫?！敝芤銡J稱。

對于“區(qū)間數(shù)值型”的業(yè)績比較基準，例如：“業(yè)績比較基準2.8%-3.8%”。周毅欽認為，這種方式更為謹慎保守、攻守有序、給管理人留下了充足的臺階。

一位投資者則告訴記者：“如果銀行給出的業(yè)績比較基準是一個區(qū)間，總體而言我認為在區(qū)間內(nèi)都是可以接受的，但是連業(yè)績比較基準的下限都達不到時，我就不太能接受了?！?/p>

談及銀行理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準的作用時，銀行理財40人論壇研究部表示，一方面它是管理人超額業(yè)績報酬或浮動管理費的收取門檻，關(guān)系到超額收益在管理人和投資者間的分配。另一方面，由于習慣和歷史沿革，很多投資者有意無意地將業(yè)績比較基準和未來收益相聯(lián)系，部分理財機構(gòu)可能用業(yè)績比較基準影響投資者決策，進而對理財產(chǎn)品銷售規(guī)模產(chǎn)生重要影響。

業(yè)績比較標準亟待規(guī)范化

既然投資者認為業(yè)績比較基準區(qū)間，是未來收益的指引，那么銀行理財是如何定價業(yè)績比較基準的呢？

對此，銀行理財40人論壇研究部表示，定價考慮的因素一是測算的合理收益，二是市場資金價格，三是同業(yè)比較。

周毅欽也表示，理論上來說與貨幣市場行情、產(chǎn)品投資的非標產(chǎn)品收益率、產(chǎn)品封閉期限等多種因素有關(guān)；但現(xiàn)實中的定價還存在同業(yè)競爭報價、互相觀望、水漲船高的情況。

一位銀行個金部人士也告訴記者，投資者在購買理財產(chǎn)品時會就產(chǎn)品的業(yè)績比較基準與其他銀行的理財產(chǎn)品進行對比，“客戶會問我們，為什么你們的產(chǎn)品比某某銀行的預期收益率低？在這樣的市場環(huán)境中，我們的資管部在設置業(yè)績比較基準時肯定要參考同業(yè)的情況，如果比別家低，我們怎么賣的動？”該人士稱。

談及業(yè)績比較基準的區(qū)間范圍的合理寬度時，業(yè)內(nèi)人士表示應當結(jié)合產(chǎn)品屬性和產(chǎn)品封閉期限來看。具體而言，對于底層資產(chǎn)里含有權(quán)益類產(chǎn)品、封閉期限較長的理財產(chǎn)品而言，業(yè)內(nèi)人士認為設置較寬區(qū)間的業(yè)績比較基準具有合理性；而對于固收類、封閉期較短的產(chǎn)品設置較寬的業(yè)績比較基準則涉嫌虛假宣傳的可能。

周毅欽表示，對于固收類的產(chǎn)品，在產(chǎn)品建立初期，發(fā)行部門就應該對其未來的回報就有比較明確的預期?！皩τ诠淌疹惍a(chǎn)品，機構(gòu)對它的業(yè)績比較基準設置一個較寬的區(qū)間就不太合理。集中投資固收類資產(chǎn)，且期限又比較短的情況下，使用較寬的區(qū)間業(yè)績比較基準存在為了營銷目的而刻意營造一個較高收益率上限假象的嫌疑。” 周毅欽稱。

“就有利于銷售而言，理財機構(gòu)有設置較高業(yè)績比較基準的沖動。為了平衡這種沖動，在事后計算業(yè)績達標率就尤為重要”，為此銀行理財40人論壇研究部統(tǒng)計銀行理財業(yè)績達標率，數(shù)據(jù)顯示，該院統(tǒng)計的25家理財機構(gòu)的開放式凈值型產(chǎn)品2022年二季度業(yè)績下限達標率平均為80.07%，業(yè)績上限達標率平均為63.24%；就統(tǒng)計的23家理財機構(gòu)的到期封閉式凈值型產(chǎn)品而言，2022年二季度的業(yè)績下限達標率平均為82.60%，業(yè)績上限達標率平均為74.41%。

業(yè)績比較基準頻頻下調(diào)

近日，再有多家銀行及旗下理財子公司下調(diào)業(yè)績比較基準。中銀理財、招銀理財、光大理財、交銀理財?shù)榷嗉依碡斪庸炯娂娤抡{(diào)旗下部分產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，部分產(chǎn)品的業(yè)績基準下限下調(diào)幅度甚至達到60個基點。

談及下調(diào)業(yè)績比較基準的原因，銀行理財40人論壇研究部表示：“調(diào)整多是市場行為，主要原因是市場收益率的波動和權(quán)益市場的調(diào)整，但也有以前定得過高經(jīng)常不能實現(xiàn)而被迫下調(diào)的?！?/p>

另有業(yè)內(nèi)人士則認為，下調(diào)業(yè)績比較基準與其在制定時就存在的同業(yè)間互相觀望、水漲船高的不理性的定價方式有關(guān)；同時監(jiān)管方面也在加強對業(yè)績比較基準的監(jiān)督和指導，引導行業(yè)科學理性地設置業(yè)績比較基準；此外，市場利率處于下行通道的客觀環(huán)境也讓理財產(chǎn)品不得不下調(diào)業(yè)績比較基準以降低投資者的心理預期。

“業(yè)績比較基準設置時的同業(yè)競爭，客觀上導致了產(chǎn)品的業(yè)績比較基準‘被迫’抬高。下調(diào)業(yè)績比較基準一方面是監(jiān)管在引導，當銀行或者理財公司的實際業(yè)績和業(yè)績比較基準偏離很大時，監(jiān)管就不再允許把業(yè)績比較基準定得那么高；另一方面，銀行相關(guān)機構(gòu)也面臨比較大的輿情壓力，之前也出現(xiàn)了投資者向銀保監(jiān)會投訴理財產(chǎn)品的實際業(yè)績與業(yè)績比較基準相差太大的情況，因此機構(gòu)也會主動下調(diào)業(yè)績比較基準，以此降低投資者的心理預期，從而控制輿情事件的風險?！?一位業(yè)內(nèi)人士稱。

周毅欽表示：“下調(diào)業(yè)績比較基準是給現(xiàn)在這種不理性的定價方式降降溫、降降火。從長期來看，業(yè)績比較基準下調(diào)是必然的趨勢，特別是現(xiàn)在在一個低利率的環(huán)境之下，下調(diào)業(yè)績比較基準將是個必然趨勢?！?/p>

“從整個市場的長期健康發(fā)展來說，我們銀行理財產(chǎn)品現(xiàn)在采用的用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值定價業(yè)績比較基準本身是不合理的。我們未來的業(yè)績比較基準應該像公募基金一樣，采用相對的指數(shù)方式來展示。這樣的業(yè)績比較基準將是一個動態(tài)的數(shù)值，能更加貼合市場真實的利率環(huán)境，從而反映真實的收益回報。” 周毅欽補充道。

關(guān)鍵詞： 多家銀行