各類資產(chǎn)波動都在加大，具有可預(yù)期穩(wěn)健收益的公募REITs持續(xù)受到資金追捧，保險資金就是其中一支主力。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至10月31日已公告份額發(fā)售結(jié)果的21只公募REITs中，在戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下發(fā)售環(huán)節(jié)中，保險資金獲配金額已超百億，達(dá)到106億元；占21只REITs募資總額648.68億元的16%，對應(yīng)戰(zhàn)配和網(wǎng)下配售總額597.53億元的17.8%。

此外，多家機構(gòu)還通過二級市場參與投資，因此實際投資到REITs中的保險資金體量必然更大。

從公開信息看，參與公募REITs一級發(fā)行的險資機構(gòu)有66家，那各家的參與獲配情況如何？請看券商中國記者的報道。

66家險資機構(gòu)參與戰(zhàn)投+網(wǎng)下，泰康平安新華獲配最多

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，目前共計66家保險公司的資金成功參與了21只公募REITs的戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下發(fā)行環(huán)節(jié)，獲配金額共計106.5億元。

從險資在這兩個環(huán)節(jié)獲配情況看，不同機構(gòu)獲配金額差距較大，整體上大型機構(gòu)的參與力度和獲配結(jié)果要高于中小型機構(gòu)。

共計23家保險機構(gòu)“戰(zhàn)投+網(wǎng)下”的金額超過1億元。其中，獲配金額最高的是泰康人壽，該公司在戰(zhàn)投和網(wǎng)下投資17.3億元，高居險資機構(gòu)第一位；其次是平安人壽，獲配10.8億元；新華保險獲配接近10億，居于第三位。

其他獲配體量較大的還包括:中國保險投資基金（有限合伙）獲配7億元，太平人壽、人保壽險、大家投控、橫琴人壽都獲配5億元以上。

戰(zhàn)略or“戰(zhàn)投+網(wǎng)下”？參與方式有差異

公募REITs的一級發(fā)行包括“戰(zhàn)略配售+網(wǎng)下發(fā)行+網(wǎng)上發(fā)行”三個部分，保險機構(gòu)可以參與戰(zhàn)投和網(wǎng)下環(huán)節(jié)。從參與方式來看，不同保險機構(gòu)呈現(xiàn)出不同的傾向性。根據(jù)目前的公開信息，部分機構(gòu)僅選擇參與戰(zhàn)略配售環(huán)節(jié)，也有機構(gòu)只參與網(wǎng)下，也有機構(gòu)選擇“戰(zhàn)投+網(wǎng)下”。另據(jù)券商中國記者了解，不少機構(gòu)在參與投資公募REITs一級發(fā)行的同時，在二級市場也全面參與。

目前在一級市場只通過戰(zhàn)略配售參與的機構(gòu)，包括中國保險投資基金（有限合伙），國壽系機構(gòu)（中國人壽、國壽投資保險資管、國壽資產(chǎn)、國壽財險、國壽不動產(chǎn)投資等），國民養(yǎng)老保險，大家投控等。

也有大型機構(gòu)目前只現(xiàn)身在網(wǎng)下環(huán)節(jié)，典型的是人保系機構(gòu)，包括人保壽險、人保財險、人保健康、人保再保險等。

多家機構(gòu)為多種方式參與，包括泰康系、平安人壽、新華保險、太平人壽等大型機構(gòu)，橫琴人壽、工銀安盛人壽、長城人壽、光大永明資產(chǎn)、前海再保險、中再資產(chǎn)、生命保險資產(chǎn)等中小型保險機構(gòu)。

一級最多獲配投資15只基金，戰(zhàn)投最多達(dá)10只

在參與公募REITs的一級發(fā)行中，哪些保險機構(gòu)投資的REITs數(shù)量較多？

根據(jù)券商中國記者的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在21只公募REITs中，已有多家機構(gòu)在戰(zhàn)投或網(wǎng)下環(huán)節(jié)，參與投資10只REITs以上。投資REITs產(chǎn)品較多的包括：人保壽險網(wǎng)下投資15只REITs。此外，在戰(zhàn)投和網(wǎng)下環(huán)節(jié)，新華保險投資配置14只REITs，太平人壽、長城人壽、光大永明人壽都投資了13只，泰康人壽投資12只產(chǎn)品。

其中，人保壽險均為網(wǎng)下獲配，包括國金中國鐵建高速、國泰君安東久新經(jīng)濟、國泰君安臨港創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園、紅土創(chuàng)新深圳人才安居、華泰江蘇交控、華夏北京保障房、華夏合肥高新產(chǎn)園、華夏越秀高速、華夏中國交建高速、建信中關(guān)村、鵬華深圳能源、普洛斯、蛇口產(chǎn)園、張江REIT、中金廈門安居保障性租賃住房等，獲配投資金額5.9億元。

在公募REITs戰(zhàn)略配售環(huán)節(jié)，21只公募REITs共計募資458.91億元，其中來自保險資金戰(zhàn)略投資者的合計達(dá)到71億元，占比達(dá)15%。

拿到公募REITs的戰(zhàn)略配售份額，需要有相關(guān)項目資源和合作基礎(chǔ)，因此成為戰(zhàn)略投資者并不容易。目前保險機構(gòu)有直接成為戰(zhàn)略投資者的，也有借由券商或基金的資源，通過資管計劃這一委托投資方式成為戰(zhàn)投的。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計的信息，共計35家保險機構(gòu)直接或間接成為了公募REITs的戰(zhàn)略投資者。

從戰(zhàn)略投資公募REITs的數(shù)量看，作為行業(yè)性投資平臺的中國保險投資基金（有限合伙）戰(zhàn)投10只基金最多，其戰(zhàn)略投資了東吳蘇園、國金中國鐵建高速、國泰君安臨港創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園、華夏越秀高速、華夏中國交建、鵬華深圳能源、普洛斯、蛇口產(chǎn)園、首創(chuàng)水務(wù)、浙江杭徽，投資7億元，項目涉及產(chǎn)業(yè)園、交通運輸、能源基礎(chǔ)設(shè)施、倉儲物流、污水處理等領(lǐng)域。

此外，國壽投資保險資管、國民養(yǎng)老（含委托投資）都為5只REITs的戰(zhàn)投，并列戰(zhàn)投REITs數(shù)量第二；中國人壽、泰康人壽、新華保險都是4只REITs的戰(zhàn)投，戰(zhàn)投數(shù)量也較多。

頭部投行人士向券商中國記者分析，險資要成為某個公募REITs的戰(zhàn)略投資者，一方面是基于險資自己的判斷，往往關(guān)注自己熟悉的相關(guān)領(lǐng)域，選擇底層資產(chǎn)有長期穩(wěn)定收益的；另一方面，戰(zhàn)略投資者的確定，也是基金和投資者雙向選擇的結(jié)果。一些REITs公告顯示，對戰(zhàn)略配售投資者的選擇，會綜合考慮投資者資質(zhì)、市場情況等確定，并明確提出相關(guān)要求，如具有長期投資意愿的大型保險公司或其下屬企業(yè)、國家級大型投資基金或其下屬企業(yè)。

配售比例走低，積極投資二級市場和Pre-REITs

自2021年首批公募REITs發(fā)行以來，這一新型品種日益受到資金的追捧。

多位業(yè)內(nèi)人士曾向券商中國記者分析其優(yōu)勢:從收益上看，公募REITs有強制分紅，每年至少1次分紅，并要求把年度可供分配金額的90%以上分配給投資者，預(yù)測分紅收益率在4%以上，疊加交易策略，收益率可以預(yù)期到6%甚至8%以上；在期限上，公募REITs資產(chǎn)久期長達(dá)幾十年，適合險資等長線資金作長期配置；從安全性看，公募REITs總體風(fēng)險可控。

此外，公募REITs與股票、債券等大類資產(chǎn)表現(xiàn)關(guān)聯(lián)度低，是傳統(tǒng)投資工具的差異化補充，有助于投資者實現(xiàn)資產(chǎn)配置的多元化，分散不同資產(chǎn)間的風(fēng)險。

不過，隨著搶購資金的增加，公募REITs的投資難度在提升，產(chǎn)品的網(wǎng)下獲配比例都已低于1%。據(jù)券商中國記者從業(yè)內(nèi)了解，在公募REITs配售比例低、戰(zhàn)配獲取難的情況下，不少機構(gòu)在加強產(chǎn)品特性研究，積極參與公募REITs的二級市場投資。

此外，多家保險機構(gòu)也積極投向Pre-REITs，參與底層基礎(chǔ)設(shè)施項目運營管理。據(jù)公開信息，10月14日，中國人壽和東久新宜合作發(fā)起Pre-REIT基金完成簽約，投資標(biāo)的為長三角區(qū)域智能制造產(chǎn)業(yè)園區(qū)，總投資規(guī)模近30億元?！皣鴫弁顿Y-東久新宜至浩股權(quán)投資計劃”是園區(qū)基金的主要投資人，由國壽投資保險資管公司作為計劃管理人發(fā)起設(shè)立。

責(zé)編：桂衍民

校對：姚遠(yuǎn)

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