《投資者網(wǎng)》侯書(shū)青

編輯 吳悅

【資料圖】

奈雪的茶用上市解答了市場(chǎng)對(duì)高端現(xiàn)制茶飲企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全部疑問(wèn)，蜜雪冰城又用一份靚麗的財(cái)報(bào)，向市場(chǎng)證明：茶飲企業(yè)是可以賺錢(qián)的。兩相映襯下，喜茶似乎有些坐不住了。

近日，喜茶官宣開(kāi)放加盟業(yè)務(wù)，將在非一線城市以合適的店型開(kāi)展合伙業(yè)務(wù)，總公司將會(huì)向加盟商提供品牌、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈方面的支持。

入行十余年來(lái)，喜茶與奈雪的茶、樂(lè)樂(lè)茶等同行一樣，一直堅(jiān)持直營(yíng)模式。直營(yíng)可以為茶飲品牌帶來(lái)更高的毛利率，也會(huì)帶來(lái)更高的經(jīng)營(yíng)成本。此番開(kāi)放加盟，不免令外界擔(dān)心喜茶的品牌形象是否會(huì)在加盟店落地的過(guò)程中走樣。殊不知，喜茶打算走的，是一條名為“改良主義”的新路。

“三國(guó)時(shí)代”走入尾聲

曾幾何時(shí)，喜茶、樂(lè)樂(lè)茶、奈雪的茶，被稱為高端現(xiàn)制茶飲行業(yè)的三巨頭，三個(gè)品牌在2016-2020年期間爭(zhēng)相獲得融資。

最先掉隊(duì)的是樂(lè)樂(lè)茶，2022年2月退出廣州后，現(xiàn)存的100多家門(mén)店大多位于華東地區(qū)。奈雪的茶在上市后股價(jià)一度跌至3.6港元，較19.8港元的發(fā)行價(jià)相去甚遠(yuǎn)，持續(xù)的虧損成為壓在它身上的一座大山。

2022年9月22日，蜜雪冰城正式預(yù)披露招股書(shū)。其中所披露的一系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)引發(fā)了整個(gè)行業(yè)的關(guān)注?；蛟S有人在此之前預(yù)料到，蜜雪冰城會(huì)比此前流血上市的奈雪的茶“過(guò)得好點(diǎn)”，但實(shí)際卻是“不止好了一點(diǎn)”。

2021年，奈雪的茶毛利率達(dá)到67.4%，卻虧損1.45億元，2022年中報(bào)顯示，奈雪的茶虧損擴(kuò)大至2.5億元，而毛利僅30%的蜜雪冰城2021年的凈利潤(rùn)卻達(dá)到了19億元。

面對(duì)現(xiàn)實(shí)的參差，尤其是在今天這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，喜茶是不可能坐得住的。由于目前尚未上市，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不為外界所知，喜茶仍有時(shí)間為它600億元的估值找到合適的理由。

但難以否認(rèn)，喜茶已經(jīng)站在命運(yùn)的岔路口上，它必須要做出選擇。

新的風(fēng)向已經(jīng)出現(xiàn)

蜜雪冰城用招股書(shū)給茶飲行業(yè)吹進(jìn)了一股新風(fēng)。

比起“三巨頭”賴以起家的直營(yíng)模式，蜜雪冰城的加盟制在成本上優(yōu)勢(shì)明顯。看過(guò)蜜雪冰城的招股書(shū)就不難發(fā)現(xiàn)它本質(zhì)是一家To B公司。大部分營(yíng)收來(lái)自向22000多家加盟商出售原料。由于加盟商與蜜雪冰城簽訂的獨(dú)家供貨協(xié)議排除了外部競(jìng)爭(zhēng)，這意味著蜜雪冰城很難在日常經(jīng)營(yíng)中虧本。

同時(shí)，蜜雪冰城并不承擔(dān)加盟門(mén)店日常經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的水電、房租、人力等成本，這也減輕了總公司的成本壓力。

另一個(gè)值得關(guān)注的動(dòng)向則是，近期，各種現(xiàn)制茶飲、瓶裝飲料品牌的供應(yīng)商們，陸續(xù)走上了IPO之路。

2022年7月，德馨食品披露招股書(shū)，擬于深交所主板上市。另一家原料果汁制造商田野股份也正在沖刺北交所。紙制與塑料餐具制造商恒鑫生活創(chuàng)業(yè)板IPO已經(jīng)進(jìn)入問(wèn)詢狀態(tài)。進(jìn)入11月，鮮活飲品也宣布沖刺IPO。

作為蜜雪冰城第五大供應(yīng)商的鮮活飲品，2019-2021年的營(yíng)收分別為7.87億元、8.12億元和10.64億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.29億元、1.8億元和1.89億元；而田野股份則是奈雪的茶、茶百道等茶飲品牌的供應(yīng)商，2019-2021年的營(yíng)收分別為2.9億元、2.66億元和4.59億元。

雖然上述企業(yè)的營(yíng)收增速或多或少也受到現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的影響，但它們至少實(shí)現(xiàn)了數(shù)年的穩(wěn)定盈利，它們的毛利率大多保持在30%左右。

現(xiàn)在，我們或許能夠得到一個(gè)結(jié)論：在整個(gè)現(xiàn)制茶飲產(chǎn)業(yè)鏈中，性質(zhì)越接近“供應(yīng)商”的企業(yè)，越可能賺錢(qián)。這個(gè)結(jié)論能夠在另一個(gè)角度上得到印證：蜜雪冰城的毛利率與上述正在IPO的茶飲供應(yīng)商們非常相近，都是30%左右。并且，它也正披著To C的馬甲做著To B的生意。

加盟制+供應(yīng)鏈，正在成為新的風(fēng)向。

茶飲改良運(yùn)動(dòng)

窮則變，變則通，通則久。

舊日的三巨頭只剩喜茶還沒(méi)被“掀起蓋頭”，但“高端茶飲”的光環(huán)已經(jīng)不再，喜茶早已認(rèn)識(shí)到，自己必須加入中端市場(chǎng)甚至平價(jià)市場(chǎng)的搏殺中去。降低部分產(chǎn)品價(jià)格、推出“喜小茶”都是這一背景下的舉措。

喜茶的幸運(yùn)之處在于，它找到了一批頂級(jí)股東為自己撐腰，不會(huì)像今天的樂(lè)樂(lè)茶一樣無(wú)人問(wèn)津。又擁有一定的定力和運(yùn)氣，沒(méi)有如奈雪的茶一樣著急上市。這為喜茶贏得了不少時(shí)間去思考自己該往何處去，時(shí)間站在喜茶一邊，喜茶也開(kāi)始在自己的試卷上作答。

它的答案是“規(guī)?！?。

蜜雪冰城的招股書(shū)證明了加盟制的優(yōu)越性，但真正讓蜜雪冰城優(yōu)越的卻不是加盟制，而是加盟制所帶來(lái)的規(guī)模。

過(guò)去的一年間，古茗、茶百道、滬上阿姨等品牌的門(mén)店增長(zhǎng)均為2000家以上，門(mén)店總數(shù)均超過(guò)5000家。而在此期間，喜茶的門(mén)店擴(kuò)張速度卻十分緩慢，僅新增67家門(mén)店，而2021年，喜茶新增門(mén)店數(shù)量超過(guò)200家。目前，喜茶的門(mén)店總數(shù)僅800多家。

喜茶擴(kuò)張“失速”的背后是高昂的擴(kuò)張成本，這在奈雪的茶半年報(bào)中能找到鮮明的范例。2022年上半年，奈雪的茶人工成本7.11億元、材料成本6.48億元、房租成本3.23億元，三項(xiàng)費(fèi)用吃掉了82.1%的營(yíng)業(yè)收入。

高端的定位、第三空間的理想，成為了喜茶、奈雪的負(fù)擔(dān)。奈雪的茶2022年上半年的開(kāi)店速度與喜茶不約而同地出現(xiàn)放緩：僅新增87家店，較去年全年的326家下降明顯，距離350家的目標(biāo)更是相去甚遠(yuǎn)。

加盟制在擴(kuò)張規(guī)模方面的意義在于，它提高了其門(mén)店的可復(fù)制性，將擴(kuò)張的成本轉(zhuǎn)移給加盟商。甚至擴(kuò)張門(mén)店的過(guò)程本身也能為品牌帶來(lái)加盟費(fèi)等收入。

但喜茶也只是有限地倒向“加盟”陣營(yíng)：它只開(kāi)放了非一線城市的“事業(yè)合伙”業(yè)務(wù)，加盟商需要在喜茶有3個(gè)月以上的工作經(jīng)驗(yàn)、熟悉各個(gè)崗位并獲得晉升資格、擁有5年以上知名連鎖行業(yè)的加盟商管理經(jīng)驗(yàn)。

開(kāi)出這樣高的準(zhǔn)入門(mén)檻，也說(shuō)明喜茶在有意規(guī)避加盟制可能為品牌帶來(lái)的負(fù)面影響。無(wú)論是楊國(guó)福還是蜜雪冰城，品牌在盈利方面與加盟商做切割的同時(shí)，也割舍了在門(mén)店日常管理中的話語(yǔ)權(quán)，由此帶來(lái)的食品安全或品控問(wèn)題常常使品牌成為輿論的眾矢之的。

而另一方面，只開(kāi)放非一線城市合伙業(yè)務(wù)也意味著，喜茶打算把開(kāi)拓下沉市場(chǎng)的任務(wù)交給未來(lái)的合伙人們，這是喜小茶開(kāi)了又關(guān)之后，喜茶用實(shí)際行動(dòng)再一次表達(dá)了自己對(duì)下沉市場(chǎng)的渴望。

這就是喜茶掀起的“茶飲改良運(yùn)動(dòng)”的全貌：它既要保持自己在一線城市的高端定位與行業(yè)地位，也要在下沉市場(chǎng)分一杯羹；它既要保持直營(yíng)品牌較為穩(wěn)定的品控，也想要擁有加盟品牌一樣快的擴(kuò)張速度和低廉的擴(kuò)張成本；它既要保持To C業(yè)務(wù)，也要發(fā)展To B業(yè)務(wù)。不過(guò)，未來(lái)能否達(dá)到這樣左右逢源的目標(biāo)，仍然是一個(gè)未知數(shù)。

這次“茶飲改良運(yùn)動(dòng)”，是喜茶在自身原有商業(yè)模型基礎(chǔ)上的一次修補(bǔ)。否則，僅擁有800多家門(mén)店，估值卻達(dá)到600億，站在資本市場(chǎng)的門(mén)前，無(wú)論如何恐怕難以說(shuō)服投資者。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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