證券時報記者 賀覺淵

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11月18日，中國人民銀行、國家外匯管理局發(fā)布《境外機構投資者投資中國債券市場資金管理規(guī)定》（下稱《規(guī)定》），完善并明確境外機構投資者投資中國債券市場資金管理要求，自2023年1月1日起施行。

其中，《規(guī)定》不僅對境外機構投資者投資中國債券市場所涉及的資金賬戶、資金收付和匯兌、統(tǒng)計監(jiān)測等管理規(guī)則進行了統(tǒng)一規(guī)范，還允許境外機構投資者通過結算代理人以外的第三方金融機構辦理，進一步擴大境外機構投資者外匯套保渠道并取消柜臺交易的對手方數(shù)量限制，優(yōu)化匯出入幣種匹配管理并鼓勵長期投資中國債券市場。

國家外匯管理局有關部門負責人對證券時報記者表示，下一階段，外匯局將持續(xù)優(yōu)化和完善境外投資者投資我國債券市場資金管理相關政策措施，在有效防控風險的前提下，不斷提升境外投資者投資境內(nèi)金融市場的便利化水平。

遵從“一套制度規(guī)則、一個中國債券市場”的基本思路

近年來，在各方共同努力下，中國債券市場對外開放取得積極進展。2022年8月末，中國債券市場各類債券余額142.3萬億元，年均增速15%，規(guī)模位居全球第二。債券凈融資規(guī)模占社會融資總規(guī)模的31%，較2017年同期上升10個百分點。

2017年以來，進入銀行間市場的境外機構數(shù)量從407家擴大至1057家，涵蓋包括主要發(fā)達國家在內(nèi)的60多個國家和地區(qū)。在銀行間市場發(fā)行債券的境外機構數(shù)量從24家擴大至67家。

今年5月，為加強我國債券市場對外開放的系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性，人民銀行、證監(jiān)會、外匯局發(fā)布了聯(lián)合公告《關于進一步便利境外機構投資者投資中國債券市場有關事宜》）(下稱《公告》)，在現(xiàn)行制度框架下，進一步便利境外機構投資者投資中國債券市場，統(tǒng)一資金跨境管理。

前述負責人向記者指出，本次《規(guī)定》作為《公告》的配套法規(guī)，遵從《公告》“一套制度、一個中國債券市場”的基本思路，在多方面進一步便利了境外投資者投資中國債券市場所涉資金管理政策。

擴大外匯套保渠道 鼓勵長期投資中國債券市場

《規(guī)定》對境外機構投資者投資中國債券市場所涉及的資金賬戶、資金收付和匯兌、統(tǒng)計監(jiān)測等管理規(guī)則進行了統(tǒng)一規(guī)范，尤其完善優(yōu)化了業(yè)務登記、資金匯兌等管理。

前述負責人告訴記者，《規(guī)定》以登記管理為核心實現(xiàn)在銀行間和交易所兩個債券市場統(tǒng)一“入口”（統(tǒng)一備案）基礎上的資金業(yè)務登記。境外投資者入市備案后，由境內(nèi)托管人（或結算代理人）通過外匯局相關系統(tǒng)直接辦理登記，不設行政許可。

《規(guī)定》完善了即期結售匯管理，正式在法規(guī)層面明確允許境外投資者通過結算代理人以外的第三方金融機構辦理即期結售匯。

《規(guī)定》進一步提出，如需在托管人或結算代理人以外的其他境內(nèi)金融機構開立專用外匯賬戶，可憑業(yè)務登記憑證辦理。該專用外匯賬戶專項用于辦理即期結售匯和外匯衍生產(chǎn)品交易項下的資金交割、損益處理、保證金管理等，跨境資金收付應統(tǒng)一通過債券市場資金專戶辦理。

而在減少境外投資者投資限制方面，《規(guī)定》還對外匯套保進行了優(yōu)化。在優(yōu)化外匯風險管理政策方面，《規(guī)定》取消了柜臺交易的對手方數(shù)量限制。

前述負責人表示，2017年開始，境外投資者可以在結算代理行開展外匯衍生品交易對沖債券投資項下外匯風險敞口，本次《規(guī)定》在整體沿用和吸收了現(xiàn)有政策的基礎上，取消柜臺交易的對手方數(shù)量限制，進一步賦予市場主體更多選擇權，也彰顯對外開放的態(tài)度。

在進一步優(yōu)化匯出入幣種匹配管理方面，《規(guī)定》在保留本外幣基本匹配的原則要求下，明確匯入“人民幣+外幣”進行投資的，累計匯出外幣金額不得超過累計匯入外幣金額的1.2倍（投資清盤匯出除外）。長期投資中國債券市場的，上述比例可適當放寬。

此外，《規(guī)定》還明確了主權類機構外匯管理要求,通過托管人或結算代理人（商業(yè)銀行）投資的主權類機構投資者，應在銀行辦理登記。

不斷提升債市便利化水平

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英在上半年外匯收支數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上曾指出，我國債券市場總規(guī)模21萬億美元，外資在中國債券市場中占比在3%左右，所以我國債券市場吸收外資有提升空間。她還提到，債券市場進一步開放有助于提升外匯市場韌性。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤表示，債券市場的進一步開放與人民幣國際化相輔相成。穩(wěn)步推進金融市場開放有助于滿足境內(nèi)外投資者的資產(chǎn)配置需求，同時推動人民幣由貿(mào)易貨幣向投融資貨幣和儲備貨幣的轉變，提升人民幣國際貨幣的地位。

對于下階段工作，前述負責人稱，外匯局將持續(xù)優(yōu)化和完善境外投資者投資我國債券市場資金管理相關政策措施，在有效防控風險的前提下，不斷提升境外投資者投資境內(nèi)金融市場的便利化水平，穩(wěn)步推進我國金融市場高水平對外開放，助力提高我國金融市場的國際競爭力。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟對記者表示，后續(xù)可考慮進一步完善外匯、稅收、信用評級、會計、審計、信息披露等方面的政策支持、制度配套和規(guī)則細化，簡化境外投資者進入中國市場投資流程，進一步豐富可投資的境內(nèi)金融資產(chǎn)種類和人民幣資產(chǎn)種類，進一步提高人民幣金融資產(chǎn)的流動性。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，隨著我國資本市場開放程度的不斷提高，境外投資者在我國債券市場的參與度逐漸提升，境外機構增持有利于增強我國國債市場流動性、定價合理性和交易活躍性，同時資本市場開放是豐富我國市場投資者結構、提高市場有效性的必經(jīng)之路，從長遠角度來看我國仍將繼續(xù)積極穩(wěn)妥推進資本市場開放，人民幣資產(chǎn)的吸引力也將穩(wěn)步提升。

關鍵詞： 機構投資者 資金管理