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觀點(diǎn)網(wǎng)訊：3月30日，標(biāo)普已確認(rèn)越秀房地產(chǎn)投資信托基金的長期發(fā)行人信用評級為“BBB-”。負(fù)面展望反映了越秀房產(chǎn)信托基金實施恢復(fù)信用指標(biāo)的計劃可能慢于標(biāo)普預(yù)期。

標(biāo)普確認(rèn)此次評級，是因為標(biāo)普認(rèn)為在未來12-24個月，越秀房產(chǎn)信托基金的去杠桿化進(jìn)程將會持續(xù)進(jìn)行，盡管2022年有所延遲。中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及該房地產(chǎn)投資信托的高質(zhì)量寫字樓資產(chǎn)將推動其復(fù)蘇。標(biāo)普還預(yù)計，隨著防控措施優(yōu)化，越秀房產(chǎn)信托基金將積極管理其酒店和批發(fā)樓宇。

標(biāo)普維持其負(fù)面展望，反映了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幅度和越秀房產(chǎn)信托基金實施去杠桿化措施進(jìn)展的不確定性。如果越秀房產(chǎn)信托基金的杠桿率在未來三到六個月內(nèi)降至符合“BBB-”評級水平的可能性較低，那么該評級將面臨下行壓力。

隨著防控措施優(yōu)化，中國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇將推動越秀房產(chǎn)信托基金的去杠桿化進(jìn)程。標(biāo)普相信該房地產(chǎn)投資信托的酒店和批發(fā)資產(chǎn)將比其寫字樓更早反彈。四季酒店的入住率可能在2023年恢復(fù)到防控措施前的水平；2023年1月和2月，該酒店的入住率恢復(fù)到約80%。2022年的防控措施導(dǎo)致該年11月和12月的酒店入住率大幅下降。

根據(jù)標(biāo)普的預(yù)測，該房地產(chǎn)投資信托的債務(wù)與EBITDA的比率將從2022年的14.5倍降至2023年的11-12倍，以及2024年的10-11倍。在標(biāo)普看來，防控措施對越秀房產(chǎn)信托基金的寫字樓資產(chǎn)影響是周期性的，而非結(jié)構(gòu)性。該房地產(chǎn)投資信托的寫字樓投資組合在2022年占收入的68%，應(yīng)該能夠抵御經(jīng)濟(jì)帶來的挑戰(zhàn)。

標(biāo)普認(rèn)為越秀房產(chǎn)信托基金致力于實現(xiàn)其去杠桿化目標(biāo)。標(biāo)普預(yù)計，在離岸利率上升的趨勢下，該基金將優(yōu)先其改善資本結(jié)構(gòu)并降低其融資成本。這與其過去幾年的收購式增長戰(zhàn)略形成了鮮明對比。越秀房產(chǎn)信托基金計劃出售資產(chǎn)以實現(xiàn)其去杠桿化目標(biāo)。標(biāo)普認(rèn)為資產(chǎn)減持將有助于越秀房產(chǎn)信托基金恢復(fù)其信用指標(biāo)并保持財務(wù)穩(wěn)定。

負(fù)面展望反映出越秀房產(chǎn)信托基金去杠桿化的速度可能比標(biāo)普預(yù)期的要慢。去杠桿化計劃的執(zhí)行延遲，或該房地產(chǎn)投資信托資產(chǎn)組合的入駐率和租金恢復(fù)緩慢，可能會阻礙其信用指標(biāo)恢復(fù)到符合“BBB-”評級的水平。

越秀房產(chǎn)信托基金未能在未來3到6個月內(nèi)實施恢復(fù)其信用指標(biāo)的計劃，或者其離岸貸款再融資的進(jìn)展慢于標(biāo)普的預(yù)期，標(biāo)普可能會下調(diào)其評級。

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