本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：杜蘇敏

8月15日晚，華東醫(yī)藥（000963.SZ）披露了2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入203.85億元，同比增長12.02%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.27億元，同比增長12.24%。這是華東醫(yī)藥2020年以來半年度營收和凈利潤首次恢復(fù)雙位數(shù)增長，也是首次半年?duì)I收突破200億元。

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華東醫(yī)藥創(chuàng)建于1993年，于1999年12月在深圳證券交易所上市，是一家集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)銷為一體的綜合性醫(yī)藥上市公司，旗下業(yè)務(wù)分為醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美和工業(yè)微生物四大板塊，報(bào)告期內(nèi)，這四大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)經(jīng)營指標(biāo)正向增長。

其中，醫(yī)藥工業(yè)核心子公司中美華東2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入（含CSO業(yè)務(wù)）60.54億元，同比增長10.04%；實(shí)現(xiàn)合并扣非歸母凈利潤12.26億元，同比增長15.11%。醫(yī)藥商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入136.31億元，同比增長11.19%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.16億元，同比增長9.14%。醫(yī)美板塊繼續(xù)保持快速增長，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.24億元（剔除內(nèi)部抵消因素），同比增長36.40%。工業(yè)微生物板塊剔除特定商業(yè)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)后整體銷售收入，實(shí)現(xiàn)同比增長27.47%。

首個(gè)國產(chǎn)GLP-1“減肥針”上市

華東醫(yī)藥的醫(yī)美業(yè)務(wù)備受市場關(guān)注。2018年作價(jià)14.9億元收購英國醫(yī)美企業(yè)Sinclair，被視作華東醫(yī)藥布局醫(yī)美行業(yè)的正式開端。

2021年4月，Sinclair旗下“注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑”（伊妍仕，俗稱“少女針”）獲國家藥監(jiān)局《醫(yī)療器械注冊證》，為當(dāng)時(shí)全球唯一一款“少女針”。在醫(yī)美概念大火的這年，華東醫(yī)藥由此成為資本市場的寵兒，股價(jià)一路走強(qiáng)，醫(yī)美業(yè)務(wù)也被寄希望成為華東醫(yī)藥的第二增長曲線。

華東醫(yī)藥在2023年半年報(bào)中指出，報(bào)告期內(nèi)，公司整體醫(yī)美板塊繼續(xù)保持快速增長，第二季度實(shí)現(xiàn)收入7.21億元，同比增長62.39%。具體來看，全資子公司英國Sinclair上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入7629萬英鎊（約6.69億元），同比增長26.07%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性盈利；國內(nèi)子公司欣可麗美學(xué)上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入5.16億元，同比增長90.66%，其中第二季度實(shí)現(xiàn)營收3.1億元，同比增長168.4%，盈利能力持續(xù)提升。

不過目前來看，醫(yī)美板塊合計(jì)12.24億元的收入，僅占總營收的6%，距離成為第二增長點(diǎn)仍有不小的距離。

相比于醫(yī)美業(yè)務(wù)，其醫(yī)藥工業(yè)板塊中內(nèi)分泌領(lǐng)域的GLP-1產(chǎn)品在上半年更受關(guān)注。目前，華東醫(yī)藥已涵蓋GLP-1及相關(guān)靶點(diǎn)8個(gè)產(chǎn)品，適應(yīng)癥包括降糖、減重、降脂、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等。華東醫(yī)藥的創(chuàng)新產(chǎn)品及生物類似藥項(xiàng)目為51個(gè)。

2023年3月，華東醫(yī)藥旗下利拉魯肽注射液（商品名：利魯平）獲批糖尿病適應(yīng)癥，成為國內(nèi)首款獲批的利拉魯肽仿制藥。7月，利魯平再度獲批減肥適應(yīng)癥，成為首個(gè)國產(chǎn)GLP-1“減肥針”。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，目前新增減肥適應(yīng)癥的利魯平也已上線阿里健康大藥房與京東健康大藥房兩大電商平臺(tái)，其中，阿里健康大藥房的月銷量超1000份。

由于減重效果好，近兩年GLP-1藥物頻頻出圈。不乏有券商機(jī)構(gòu)預(yù)測，有減重適應(yīng)癥加持的利魯平有望成為華東醫(yī)藥的重磅大單品。而產(chǎn)能方面，華東醫(yī)藥在7月份接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)曾表示，公司根據(jù)該產(chǎn)品的銷售計(jì)劃，在現(xiàn)有生產(chǎn)場地及江東生產(chǎn)基地已為該產(chǎn)品的未來發(fā)展預(yù)先制定了整體的產(chǎn)能規(guī)劃，不存在這方面的壓力。

此外，口服GLP-1藥物也是市場關(guān)注的重點(diǎn)。華東醫(yī)藥在半年報(bào)中透露，公司自主研發(fā)的口服小分子GLP-1受體激動(dòng)劑HDM1002糖尿病適應(yīng)癥已于2023年5月首獲中美雙IND批準(zhǔn)，肥胖適應(yīng)癥的中國IND申請已于2023年6月遞交。另一款自主研發(fā)的GLP-1R/GIPR雙靶點(diǎn)長效多肽類激動(dòng)劑HDM1005也已進(jìn)入IND研究階段，預(yù)計(jì)2024年初遞交IND申請。

華東醫(yī)藥方面強(qiáng)調(diào)，HDM1002有強(qiáng)效的改善糖耐受、降糖和減重作用并且顯示出良好的安全性，其Ia期臨床試驗(yàn)已完成首例受試者入組及給藥。HDM1002將進(jìn)一步豐富公司在內(nèi)分泌治療領(lǐng)域的產(chǎn)品管線，加速公司融入全球創(chuàng)新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的步伐，進(jìn)一步提升公司綜合競爭力。

對于GLP-1仿制藥司美格魯膚注射液的研發(fā)進(jìn)展，華東醫(yī)藥披露，目前已完成I期臨床并達(dá)到等效性研究終點(diǎn)，III期臨床研究工作已啟動(dòng)。

不過，GLP-1藥物雖然潛力巨大且市場前景廣闊，但僅國內(nèi)布局的藥企不在少數(shù)。Insight數(shù)據(jù)庫顯示，目前國內(nèi)已有112款GLP-1類新藥進(jìn)入臨床階段，除華東醫(yī)藥外，恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、信達(dá)生物(01801.HK)等藥企布局的數(shù)量也處于領(lǐng)先地位。

銷售費(fèi)用率略高于行業(yè)平均水平

當(dāng)前，醫(yī)藥反腐席卷整個(gè)行業(yè)，藥企銷售費(fèi)用成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。華東醫(yī)藥半年報(bào)也對此進(jìn)行了披露：2023年上半年，公司銷售費(fèi)用30.84億元，同比增長1.68%，平均銷售費(fèi)用率為15.13%，其中包括產(chǎn)品推廣以及服務(wù)費(fèi)15.07億元。2022年，公司銷售費(fèi)用為63.35億元，同比增長16.79%。

可以類比的是，同花順數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場共有488家醫(yī)藥生物類公司，剔除剛上市的2家和未披露數(shù)據(jù)的3家企業(yè)外，2022年，483家企業(yè)總營收合計(jì)約24802億元，銷售費(fèi)用合計(jì)約3415.83億元，平均銷售費(fèi)用率為13.77%。

可見，華東醫(yī)藥的銷售費(fèi)用率略高于行業(yè)平均水平。時(shí)代周報(bào)記者注意到，8月9日，亦有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上提問，近期醫(yī)院反腐對華東醫(yī)藥的影響及公司對銷售費(fèi)用合規(guī)性的管控措施。

隨后，華東醫(yī)藥回應(yīng)稱，公司銷售費(fèi)用是包括醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)美業(yè)務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)和工業(yè)微生物等業(yè)務(wù)在內(nèi)的總體銷售費(fèi)用。醫(yī)藥領(lǐng)域反腐有利于推動(dòng)衛(wèi)生健康事業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展，公司持續(xù)推進(jìn)合規(guī)文化和制度建設(shè)，始終嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和廉潔自律的要求從事生產(chǎn)及經(jīng)營活動(dòng)。

8月16日，華東醫(yī)藥收報(bào)39.14元/股，跌2.03%，較上月底的46.43元/股的高位已跌去15.7%。

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