8月24日傍晚，中國(guó)旅游集團(tuán)中免股份有限公司發(fā)布了2023年半年度報(bào)告，對(duì)上半年的業(yè)績(jī)情況進(jìn)行了相關(guān)披露。

據(jù)公告數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)中免2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入358.58億元，同比上漲29.68%；歸母凈利潤(rùn)38.66億元，同比下滑1.83%；基本每股收益1.8685元。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有所改善，較去年下半年環(huán)比提升7.83個(gè)百分點(diǎn)，其中二季度較一季度環(huán)比提升3.72個(gè)百分點(diǎn)。

【資料圖】

從營(yíng)收的增長(zhǎng)可以看出，上半年國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇給中國(guó)中免的主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)了積極影響。國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)逐步恢復(fù)向好，帶動(dòng)銷售收入尤其是線下銷售的持續(xù)增長(zhǎng)。

消費(fèi)回暖下業(yè)績(jī)向好

中國(guó)中免主要從事以免稅為主的旅游零售業(yè)務(wù)，旗下有包括煙酒、香化、精品、服飾、電子產(chǎn)品等在內(nèi)免稅商品的批發(fā)、零售等業(yè)務(wù)，此外還從事以免稅業(yè)務(wù)為核心的商業(yè)綜合體投資開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，2023上半年中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入358.58億元，同比上漲29.68%；歸母凈利潤(rùn)38.66億元，同比下滑1.83%；基本每股收益1.8685元。

從上述主要指標(biāo)可以看出，目前中國(guó)中免的營(yíng)收增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，但是利潤(rùn)仍在下滑，整體處于增收不增利的狀態(tài)，觀點(diǎn)指數(shù)認(rèn)為背后的原因可能或與銷售費(fèi)用的提升有關(guān)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023上半年中國(guó)中免的銷售費(fèi)用錄得42.74億元，同比上升126.06%，公告中解釋變動(dòng)主要是期內(nèi)重點(diǎn)機(jī)場(chǎng)客流恢復(fù)，導(dǎo)致租賃費(fèi)用增加。同時(shí)受去年同期租金減免影響基數(shù)較低所致。但不可否認(rèn)的是，這讓期內(nèi)中國(guó)中免的成本有了一定增長(zhǎng)。

雖然營(yíng)收處于增收不增利的狀態(tài)，但值得注意的是，中國(guó)中免的免稅業(yè)務(wù)毛利率有所提升。2023上半年較2022下半年環(huán)比提升7.81 個(gè)百分點(diǎn)，其中二季度較一季度環(huán)比提升3.67個(gè)百分點(diǎn)。

回顧近3年中國(guó)中免的商品銷售毛利率，可以發(fā)現(xiàn)該項(xiàng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)逐年下降的狀態(tài)。2022年底最新的毛利率已下降至28.02%的水平。在此背景下，2023上半年的毛利率改善或許會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)其信心有所增加。

業(yè)務(wù)發(fā)展上，據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)了解，中國(guó)中免目前持有最全的免稅牌照類型，可以開(kāi)展出入境、離島、市內(nèi)及機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)，但部分業(yè)務(wù)的恢復(fù)情況不如預(yù)期。

其中機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)方面，可以發(fā)現(xiàn)機(jī)場(chǎng)國(guó)際航班的恢復(fù)情況較為緩慢。以上海地區(qū)的機(jī)場(chǎng)為例，7月浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)境外航線旅客吞吐量為181.53萬(wàn)人次，僅為疫情前的2019年同期數(shù)據(jù)的52.24%，這在一定程度上也限制了其機(jī)場(chǎng)免稅店銷售收入恢復(fù)的速度。

對(duì)于中國(guó)中免而言，盡管目前入境游政策限制已經(jīng)全部打開(kāi)，但其仍面臨供應(yīng)鏈修復(fù)等問(wèn)題，業(yè)績(jī)公告中也提及了這一點(diǎn)。

深耕海南與免稅挑戰(zhàn)

海南是中國(guó)中免的主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)，也是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)力量。今年以來(lái)海南旅游市場(chǎng)快速?gòu)?fù)蘇，在此背景下，離島免稅的銷售增長(zhǎng)也較為明顯。

據(jù)海南省商務(wù)廳發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年上半年，海南離島免稅店總銷售額323.96億元，同比增長(zhǎng)31%。另?yè)?jù)海口海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，離島免稅購(gòu)物金額263.18億元，同比增長(zhǎng)24.4% ；免稅購(gòu)物人數(shù)373.3萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)45.4%。

觀點(diǎn)指數(shù)認(rèn)為，海南離島免稅的增長(zhǎng)會(huì)給中國(guó)中免這類以免稅業(yè)務(wù)為主的企業(yè)帶來(lái)較多的利好。期內(nèi)，中國(guó)中免在海南省擁有6家離島免稅店，包括目前全球第一大和第二大的免稅商業(yè)綜合體—海口國(guó)際免稅城和三亞國(guó)際免稅城。

除了免稅項(xiàng)目布局較早，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中具備一定優(yōu)勢(shì)外，中國(guó)中免還與全球超過(guò)1300個(gè)知名品牌建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，在國(guó)內(nèi)免稅領(lǐng)域有著較強(qiáng)的資源優(yōu)勢(shì)。

項(xiàng)目?jī)?chǔ)備方面，目前中免在海南仍有免稅城項(xiàng)目處于在建狀態(tài)。公告披露，海口國(guó)際免稅城已于2022年10月開(kāi)業(yè)，悅領(lǐng)灣項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)竣工驗(yàn)收，其他地塊按計(jì)劃推進(jìn)中。三亞國(guó)際免稅城一期2號(hào)地項(xiàng)目，處于前期階段，正按照既定計(jì)劃推進(jìn)中。

隨著儲(chǔ)備項(xiàng)目的落成和入市，中國(guó)中免的收入有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，而其海南的免稅霸主地位也將繼續(xù)得到鞏固。

但不可忽視的是，盡管中國(guó)中免在海南這一重要免稅市場(chǎng)上具有主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也在不斷加劇。隨著獲取免稅牌照的企業(yè)增多，中國(guó)中免也將迎來(lái)更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這也給持續(xù)發(fā)展帶來(lái)較多的不確定性。

針對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)中免表示，未來(lái)將充分深化現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，打造線上線下一體化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；繼續(xù)推進(jìn)集中采購(gòu)，提高產(chǎn)品采購(gòu)議價(jià)能力。

此外還將利用現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)拓新產(chǎn)品線，形成新的驅(qū)動(dòng)核，鞏固、提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；利用品牌優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮落地服務(wù)專長(zhǎng)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力。

線上業(yè)務(wù)方面，據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)了解，中國(guó)中免目前除線下銷售渠道外，還打造了一體化線上平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)線上線下銷售渠道的銜接。

要關(guān)注到的是，未來(lái)海南封關(guān)對(duì)中國(guó)中免的發(fā)展也是一個(gè)大的挑戰(zhàn)。據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)了解，按最新規(guī)劃，海南會(huì)在2025年底前啟動(dòng)封關(guān)運(yùn)作，封關(guān)后品牌方可自行開(kāi)設(shè)免進(jìn)口關(guān)稅的直營(yíng)店，流轉(zhuǎn)稅成本較封關(guān)前大幅下降，屆時(shí)中國(guó)中免的免稅優(yōu)勢(shì)將面臨較大沖擊。

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