銀河證券研報(bào)稱，年初至今，石油化工行業(yè)收益率6.1%，表現(xiàn)略差于整個(gè)市場(chǎng)，排在109個(gè)二級(jí)子行業(yè)的第62位。截至1月30日，石油化工板塊整體估值(PE(TTM))為11.75x.預(yù)計(jì)油價(jià)重心將在中高位運(yùn)行，建議關(guān)注內(nèi)需修復(fù)下的周期彈性以及實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張的龍頭企業(yè)。

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全文如下

石化：油價(jià)中高位運(yùn)行，看好盈利修復(fù)下成長(zhǎng)性標(biāo)的表現(xiàn)

一、核心觀點(diǎn)

(一)1月油價(jià)重心窄幅抬升

一方面，據(jù)中國疾控中心數(shù)據(jù)顯示，我國核酸檢測(cè)陽性率在2022年12月25日達(dá)高峰(29.2%)，抗原檢測(cè)陽性率在12月22日達(dá)高峰(21.3%)，并均于2023年1月下旬降至6%以下。疫情擾動(dòng)逐步減弱，中國經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期較強(qiáng)，需求預(yù)期邊際改善刺激油價(jià)低位反彈。另一方面，歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍存，且俄羅斯原油出口仍較為強(qiáng)勁，或壓制油價(jià)上行空間。我們認(rèn)為，短期Brent油價(jià)或圍繞80-90美元/桶運(yùn)行。當(dāng)前油價(jià)的不確定性主要來自供應(yīng)端，需密切關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策調(diào)整及執(zhí)行情況、俄羅斯原油出口情況、伊核談判進(jìn)展、美國產(chǎn)量恢復(fù)情況等。截至1月30日，Brent和WTI月均價(jià)分別為83.97、78.29美元/桶，環(huán)比漲幅分別為3.2%、2.3%。

(二)2022年我國原油表觀需求依舊疲弱，僅同比增長(zhǎng)0.2%

2022年我國加工原油6.76億噸，同比下降3.9%；原油需求7.11億噸，同比增長(zhǎng)0.2%；原油產(chǎn)量2.05億噸，連續(xù)5年增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)2.9%；進(jìn)口原油5.08億噸，同比下降0.9%；對(duì)外依存度達(dá)到71.2%，較上年下降0.74個(gè)百分點(diǎn)。

(三)2022年我國天然氣表觀需求首次下降，同比減少1.3%

2022年我國天然氣需求3638億方，首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比下降1.3%；天然氣產(chǎn)量2178億方，同比增長(zhǎng)6.1%；天然氣進(jìn)口1519億方，同比下降10.0%，主要系地緣政治沖突影響，國際天然氣價(jià)格大幅上漲，國內(nèi)外價(jià)差倒掛，部分長(zhǎng)協(xié)貨源轉(zhuǎn)口銷售至歐洲，此外高價(jià)氣源抑制了現(xiàn)貨采購和下游用氣積極性，國內(nèi)疫情反復(fù)下天然氣需求萎縮；對(duì)外依存度40.1%，維持高位。

(四)2022年我國成品油表觀需求3.33億噸，同比增長(zhǎng)4.2%

2022年我國成品油產(chǎn)量3.66億噸，同比增長(zhǎng)2.4%；成品油需求3.33億噸，同比增長(zhǎng)4.2%，較2019年增長(zhǎng)7.5%。成品油需求表現(xiàn)繼續(xù)分化，其中汽油需求1.33億噸，同比下降5.4%；柴油需求1.81億噸，同比增長(zhǎng)23.0%；煤油需求1969萬噸，繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，同比下降39.3%。成品油全年出口量達(dá)到3443萬噸，同比下降14.6%。

二、投資建議

年初至今，石油化工行業(yè)收益率6.1%，表現(xiàn)略差于整個(gè)市場(chǎng)，排在109個(gè)二級(jí)子行業(yè)的第62位。截至1月30日，石油化工板塊整體估值(PE(TTM))為11.75x.預(yù)計(jì)油價(jià)重心將在中高位運(yùn)行，建議關(guān)注內(nèi)需修復(fù)下的周期彈性以及實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張的龍頭企業(yè)。推薦國恩股份(002768.SZ)、衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)、東方盛虹(000301.SZ)等。

核心組合(1月30日)

三、風(fēng)險(xiǎn)提示

油價(jià)大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，主營產(chǎn)品景氣度下降的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)·e公司）

關(guān)鍵詞： 銀河證券 石化行業(yè)