(資料圖片)

2023 年H1：

1）實現(xiàn)營收4.03 億元，同比-5.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.09 億元，同比-22.55%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.93 億元，同比-22.5%。2）H1 毛利率51.08%，同比-1.05pct；歸母凈利潤率26.95%，同比-5.82pct；扣非歸母凈利潤率23.01%，同比-4.95pct。3）期間費用率為24.98%，同比+5.39pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為8.48%、4.63%、14.12%、-2.25%，同比分別變動+0.81、-0.01、+1.85、+2.74pct。

2023Q2 單季度：

1）實現(xiàn)營收1.87 億元，同比-16.28%，環(huán)比-13.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.54 億元，同比-32.71%，環(huán)比-2.73%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.46 億元，同比-32.94%，環(huán)比-0.5%。2）Q2 單季度毛利率50.9%，同比+0.05pct，環(huán)比-0.35pct；歸母凈利潤率28.69%，同比-7.01pct，環(huán)比+3.24pct；扣非歸母凈利潤率24.78%，同比-6.16pct，環(huán)比+3.3pct。3）期間費用率為23.11%，同比+7.88pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為8.59%、3.42%、15.15%、-4.06%，同比分別變動+0.2、-0.25、+1.91、+6.02pct。

短期業(yè)績承壓，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)健。2023 年受宏觀經(jīng)濟和消費電子需求疲軟等因素影響，公司營收僅小幅下滑，展現(xiàn)出較強的韌性。23 年上半年，剔除財務(wù)費用中匯兌損益影響后，凈利率同比基本保持不變；毛利率51%，依然保持較高水平；經(jīng)營性現(xiàn)金流和凈利潤基本同步，展現(xiàn)了較強的現(xiàn)金營運能力，經(jīng)營質(zhì)量保持穩(wěn)健。研發(fā)費用率14.12%，展現(xiàn)了公司產(chǎn)品創(chuàng)新的持續(xù)動力和半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域厚植根基的堅定信心。

消費電子底部蓄勢，厚植根基迎反彈：23 年上半年，受到宏觀環(huán)境、行業(yè)周期下行和大客戶新品進(jìn)度推后影響，公司精密焊接設(shè)備等訂單同比小幅減少，但是在手預(yù)研項目 NPI 數(shù)量充足，預(yù)計24 年相關(guān)業(yè)績彈性較大。

新能源汽車?yán)瓌庸β拾雽?dǎo)體逆勢增長，公司踔厲產(chǎn)品開發(fā)積極拓展客戶。半導(dǎo)體封裝設(shè)備進(jìn)展迅速，是公司研發(fā)投入的主要方向。其中，SiC 封裝核心設(shè)備納米銀燒結(jié)設(shè)備完成大客戶量產(chǎn)工藝驗證，同時已經(jīng)完成多家封裝企業(yè)的工藝驗證，訂單正在逐步落實中。在功率半導(dǎo)體封裝檢測領(lǐng)域，公司開發(fā)的固晶AOI 設(shè)備目前已經(jīng)在客戶量產(chǎn)線上使用。

新能源領(lǐng)域高景氣度延續(xù)，公司持續(xù)受益。受益于汽車電動化和智能化，線控底盤、4D 毫米波雷達(dá)、電驅(qū)電控等自動化組裝線均獲得訂單。公司在3C 領(lǐng)域積累的焊接和AOI 經(jīng)驗拓展至新能源領(lǐng)域，為新能源光伏逆變器和儲能變流器中IGBT 功率模塊高可靠性焊接提供綜合解決方案，目前產(chǎn)品已進(jìn)入陽光電源、威邁斯、?？低暤绕髽I(yè)。

盈利預(yù)測及估值：由于消費電子周期恢復(fù)不及預(yù)期，我們預(yù)測公司23-25 年營業(yè)收入為8.93、11.33、15.16 億元，增速-0.93%、+26.88%、+33.78%，歸母凈利潤2.51、3.33、4.67 億元，增速-8.28%、32.82%、40.30%，對應(yīng)PE26/19/14X。維持“買入”評級。（前值：23-25 年營業(yè)收入11.52、16.47、21.56 億元，歸母凈利潤分別為3.61、5.20、6.81 億元）風(fēng)險提示：消費電子恢復(fù)不及預(yù)期，訂單交付不及預(yù)期，設(shè)備驗證不及預(yù)期，需求不及預(yù)期等

關(guān)鍵詞：