作者：墨鳴，編輯：小市妹

眾所周知，在光伏電池對(duì)傳統(tǒng)能源的替代過(guò)程中，效率與成本是一個(gè)核心問(wèn)題。按隆基創(chuàng)始人李振國(guó)的觀點(diǎn)，太陽(yáng)能電池效率是光伏科技創(chuàng)新的燈塔，晶硅太陽(yáng)能電池的極限效率決定了光伏技術(shù)的發(fā)展?jié)摿凸夥a(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。

而在追求效率的道路上，既有隆基這類(lèi)“一體化”的行業(yè)巨頭埋頭奮斗，也離不開(kāi)產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)配套環(huán)節(jié)的齊頭并進(jìn)。如今“光伏”作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)成為中國(guó)在全球市場(chǎng)上的一大名片。而在隆基這類(lèi)巨頭背后，還誕生了不少“小而美”的隱形冠軍。

(相關(guān)資料圖)

12月9日，光伏正面銀漿全球龍頭聚和材料(688503.SH)成功在科創(chuàng)板上市，IPO發(fā)行價(jià)110元，上市首日收漲35.37%。

資料顯示，正面銀漿是一種以銀粉為基材的光伏基礎(chǔ)輔材，是制備太陽(yáng)能電池金屬電極的關(guān)鍵材料，其產(chǎn)品性能和制備工藝直接影響太陽(yáng)能電池的光電轉(zhuǎn)換效率。

從生產(chǎn)的角度，銀漿是將高純銀粉、玻璃氧化物/樹(shù)脂和有機(jī)載體混合并經(jīng)過(guò)攪拌和三輥軋制后，形成的均勻膏狀物。

值得注意的是，看似簡(jiǎn)單的生產(chǎn)流程，其實(shí)對(duì)技術(shù)的要求非常之高。因?yàn)楣夥y漿生產(chǎn)具有定制化特征，需根據(jù)下游電池片不同的技術(shù)路線(xiàn)或工藝要求對(duì)配方進(jìn)行調(diào)整，對(duì)銀漿生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新能力提出了不斷的要求。

據(jù)招股書(shū)說(shuō)明書(shū)披露，聚和材料自2015年成立以來(lái)始終專(zhuān)注于新型電子漿料的研發(fā)、生產(chǎn)，目前主要產(chǎn)品為太陽(yáng)能電池用正面銀漿，同時(shí)也是公司主要的收入來(lái)源。

目前聚和材料的正面銀漿產(chǎn)品覆蓋“P型單晶PERC電池”、“N型TOPCon電池”、“N型HJT電池”三大主流的光伏電池路徑。而正是憑借在技術(shù)層面的全面覆蓋，公司已與通威、東方日升、橫店?yáng)|磁、晶澳科技、中來(lái)光電、 潤(rùn)陽(yáng)悅達(dá)、阿特斯等一線(xiàn)的太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)商建立了合作。

根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA）的統(tǒng)計(jì)，全球和中國(guó)光伏銀漿消耗量近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。2021年全球光伏銀漿消耗量接近3500噸，中國(guó)光伏銀漿消耗量超3000噸。

聚和材料于2020年成為正面銀漿產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代的先鋒，市占率達(dá)到國(guó)內(nèi)第一，全球第二。而僅僅一年之后，聚和材料2021年正面銀漿產(chǎn)品銷(xiāo)量就達(dá)到了944.32噸、銷(xiāo)售收入超過(guò)50億元。首次完成國(guó)產(chǎn)廠商替代境外銀漿企業(yè)，成為全球正面銀漿出貨第一，以37.09%的市占率占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位。

據(jù)東財(cái)證券預(yù)測(cè)，到2025年全球光伏銀漿需求可達(dá)7707.44噸，未來(lái)三年的復(fù)合增速可達(dá)18.14%。隨著國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。據(jù)測(cè)算，截至2022年中國(guó)光伏銀漿廠商可占據(jù)約65%的市場(chǎng)份額，其中聚和材料可謂是功不可沒(méi)。

據(jù)悉，聚和材料目前已擁有超1400噸的光伏銀漿產(chǎn)能。本次IPO募集的資金將用于3000噸產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)，其中一期將將形成約1700噸的新增產(chǎn)能，有望于2023年四季度投產(chǎn)。

另一方面，海外市場(chǎng)由于受到能源短缺刺激，正加速能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。尤其是歐洲方面，俄烏局勢(shì)持續(xù)引發(fā)能源危機(jī)，各國(guó)對(duì)獨(dú)立能源需求增強(qiáng)。今年5月，歐盟“REPowerEU”計(jì)劃落地，將其2030年可再生能源目標(biāo)從 40%上調(diào)至45%。

而作為歐盟的領(lǐng)頭羊，德國(guó)早在4月便通過(guò)一系列法案，上調(diào)2030年光伏新增裝機(jī)目標(biāo)。第三方機(jī)構(gòu)Solar Power Europe評(píng)估，上述情景下，2030年歐盟光伏累計(jì)裝機(jī)規(guī)?；蜻_(dá)1050GW，將較俄烏沖突前預(yù)測(cè)的672GW再度大幅提升。

考慮到光伏銀漿是光伏電池生產(chǎn)中不可或缺的核心基礎(chǔ)材料，其伴生的需求也將十分廣闊。據(jù)東財(cái)證券測(cè)算，聚和材料在成為全球第一的過(guò)程中，保持高速增長(zhǎng)。其中2018-2021年公司收入復(fù)合增速達(dá)185.44%，分別實(shí)現(xiàn)收入8.9億元、25.02億元、50.7億元。

放眼未來(lái)，聚和材料成功投產(chǎn)后也將進(jìn)一步鞏固其產(chǎn)業(yè)地位，未來(lái)幾年內(nèi)仍大概率維持高景氣的光伏需求也將為其帶來(lái)充足的訂單。東財(cái)證券的研究顯示，到2024年聚和材料的營(yíng)收就將突破100億，屆時(shí)距離公司成立的2015年尚不足10年。

十年磨一劍，這既是中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)崛起的紅利，也是中國(guó)制造走向全球的一個(gè)優(yōu)秀范本。

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