全面注冊(cè)制是2023年兩會(huì)的熱詞，作為全面深化資本市場(chǎng)改革的“牛鼻子”工程，引發(fā)了兩會(huì)代表委員的熱議。

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多位代表委員認(rèn)為，全面注冊(cè)制改革正在塑造股市投資新生態(tài)，對(duì)市場(chǎng)參與各方都將帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響，監(jiān)管部門(mén)必須堅(jiān)守監(jiān)管主責(zé)主業(yè)，加大發(fā)行上市全鏈條各環(huán)節(jié)監(jiān)管力度，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)履行好“看門(mén)人”職責(zé)，把好“入口關(guān)”，投資者也需轉(zhuǎn)變觀念，培育價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念。

放管結(jié)合的監(jiān)管轉(zhuǎn)型

注冊(cè)制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)約束和法治約束，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發(fā)行上市全過(guò)程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。

全國(guó)人大代表、北京證監(jiān)局局長(zhǎng)賈文勤表示，注冊(cè)制改革是一場(chǎng)涉及監(jiān)管理念、監(jiān)管體制、監(jiān)管方式的深刻變革。伴隨全面注冊(cè)制落地，資本市場(chǎng)各類(lèi)參與主體及其行為將更加復(fù)雜多元，資本市場(chǎng)受到的內(nèi)外部影響因素也將隨之增多，必然對(duì)監(jiān)管能力提出更高要求。

“注冊(cè)制重塑了適應(yīng)改革需求的上市監(jiān)管理念，包括以‘到位不越位’為原則把好入口關(guān)；以‘提高上市公司質(zhì)量’為主線(xiàn)強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管；以‘退得下、退得穩(wěn)’為目標(biāo)暢通出口。”賈文勤指出，深化監(jiān)管轉(zhuǎn)型就是要進(jìn)一步打破慣性思維，調(diào)整監(jiān)管理念，完善工作方法，優(yōu)化隊(duì)伍建設(shè)，扎實(shí)落實(shí)全面注冊(cè)制下加大全過(guò)程監(jiān)管力度的要求，進(jìn)一步提升監(jiān)管質(zhì)效，適應(yīng)改革需要。

在全面注冊(cè)制改革推進(jìn)的同時(shí)，還需要繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)配套機(jī)制的完善。

全國(guó)人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒建議，需要持續(xù)完善基礎(chǔ)制度，在上市環(huán)節(jié)，可進(jìn)一步完善上市標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)功能，滿(mǎn)足不同經(jīng)營(yíng)主體的融資需求；在交易環(huán)節(jié)，應(yīng)做好投資者適當(dāng)性管理，穩(wěn)步推動(dòng)投資者結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變；在退市環(huán)節(jié)，需完善退市配套措施和相應(yīng)的轉(zhuǎn)板機(jī)制，暢通企業(yè)退市的后續(xù)融資通道。此外，需持續(xù)完善相關(guān)法律法規(guī)及司法保障舉措，暢通多元化維權(quán)通道，大幅提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。

全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)行政處罰委一級(jí)巡視員羅衛(wèi)也認(rèn)為，提高違法成本，對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法行為依法嚴(yán)懲，是建立以信息披露為核心的發(fā)行市場(chǎng)的重要前提。證監(jiān)會(huì)將通過(guò)不斷完善行政處罰和民事賠償、刑事追責(zé)之間的銜接機(jī)制，形成行政處罰、民事索賠和刑事責(zé)任的立體追責(zé)合力。

市場(chǎng)各方歸位盡責(zé)更顯重要

在監(jiān)管轉(zhuǎn)型的同時(shí)，全面注冊(cè)制下市場(chǎng)生態(tài)的重塑，更加強(qiáng)調(diào)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的各司其責(zé)。

全國(guó)政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)表示，全面注冊(cè)制下投行的責(zé)任意識(shí)以及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)都將大幅提升，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)積極按照相關(guān)制度規(guī)則要求，把好入口關(guān)、當(dāng)好“看門(mén)人”，為資本市場(chǎng)提供更好服務(wù)。

“同時(shí)，對(duì)投行估值定價(jià)、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、綜合服務(wù)等要求也越來(lái)越高，投行需要具備產(chǎn)業(yè)研究背景，包括對(duì)公司的發(fā)展路徑、科技含量、創(chuàng)新能力等作出價(jià)值判斷，還需要對(duì)企業(yè)上市后進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)，跟投制度下投行自身也要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失?！睏畛砷L(zhǎng)表示。

全國(guó)政協(xié)委員、信永中和集團(tuán)執(zhí)行總裁宋朝學(xué)指出，全面注冊(cè)制環(huán)境下，對(duì)審計(jì)項(xiàng)目的要求從“全面核查驗(yàn)證”調(diào)整為“審慎核查”，厘清了證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任邊界，形成各司其職的機(jī)制，發(fā)揮各中介機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)。

從會(huì)計(jì)師事務(wù)所層面看，宋朝學(xué)認(rèn)為，應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行最新會(huì)計(jì)師事務(wù)所質(zhì)量管理準(zhǔn)則。就項(xiàng)目執(zhí)行層面而言，要確保落實(shí)項(xiàng)目質(zhì)量管理準(zhǔn)則的規(guī)定，督導(dǎo)項(xiàng)目負(fù)責(zé)合伙人切實(shí)負(fù)起責(zé)任，以專(zhuān)業(yè)方式深度參與業(yè)務(wù)，恪守職業(yè)道德要求，保質(zhì)保量實(shí)施審計(jì)。應(yīng)有效落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)基本理念和審計(jì)邏輯，嚴(yán)格按照審計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)業(yè)，有效實(shí)施審計(jì)程序，以充分適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，恰當(dāng)發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)，提升對(duì)具體項(xiàng)目和具體情況的財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量。

在資產(chǎn)評(píng)估方面，全國(guó)政協(xié)委員、中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)范樹(shù)奎建議，充分發(fā)揮資深評(píng)估師對(duì)價(jià)值信息審核把關(guān)作用，嚴(yán)把資本市場(chǎng)價(jià)值信息“入口關(guān)”，支持資產(chǎn)評(píng)估在增強(qiáng)財(cái)務(wù)信息客觀性、準(zhǔn)確性、有效性上發(fā)揮“關(guān)鍵少數(shù)”專(zhuān)業(yè)作用，提升信息披露質(zhì)量，進(jìn)一步挖掘和釋放資產(chǎn)評(píng)估專(zhuān)業(yè)估值定價(jià)作用空間，支持資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)創(chuàng)新開(kāi)發(fā)多元化、前瞻性?xún)r(jià)值信息產(chǎn)品，豐富并提質(zhì)資本市場(chǎng)信息供給。

倡導(dǎo)價(jià)值投資理念

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，全面注冊(cè)制將推動(dòng)價(jià)值投資成為主流投資理念，改變投資者炒小、炒差、炒新的習(xí)慣。

楊成長(zhǎng)表示，注冊(cè)制推向全市場(chǎng)后，投資者觀察市場(chǎng)的面要拓展，不同板上市的企業(yè)不同，交易的風(fēng)格不同，定價(jià)也不盡相同，注冊(cè)制把選擇權(quán)交給市場(chǎng)和投資者，投資者必須要對(duì)公司價(jià)格有判斷能力，在參與市場(chǎng)的過(guò)程中需要利用好中介專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，樹(shù)立長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念，切勿跟風(fēng)炒作。

“會(huì)有越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)注冊(cè)制登陸A股市場(chǎng)，投資者可選擇的標(biāo)的范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，資源將加快向優(yōu)質(zhì)公司群體聚集，那些業(yè)績(jī)不佳的公司估值將回歸理性?！比珖?guó)人大代表、銅冠銅箔董事長(zhǎng)丁士啟表示，試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，“新股不敗”的神話(huà)已經(jīng)被打破。

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng)