圖片來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意

過(guò)去的一周，快狗打車股價(jià)經(jīng)歷持續(xù)下跌，于3月21日收?qǐng)?bào)2.33港元/股，市值僅余14.57億港元。這與其上市之初的表現(xiàn)相比，可謂是天差地別。

2022年6月24日，快狗打車上市首日平開，報(bào)21.5港元/股，走出了“上市即巔峰”的行情。此后其股價(jià)持續(xù)震蕩下行，如今不到一年光景便縮水近九成，令人咋舌。

(相關(guān)資料圖)

作為影響股價(jià)變化的內(nèi)在動(dòng)力，快狗打車日前披露的業(yè)績(jī)的確不如人意。3月3日，快狗打車披露了2022年盈利警告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入約6.96億-7.96億元，而2021年的收入約為6.61億元；公司權(quán)益持有人應(yīng)占虧損約11.69億-13.26億元，同比擴(kuò)大約33.9%-51.9%。

實(shí)際上，對(duì)于同城貨運(yùn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)難以盈利已是通病。而對(duì)快狗打車而言，除了面臨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力，司機(jī)活躍度下降也是一大隱憂。內(nèi)外承壓之下，快狗打車能否挽救頹勢(shì)？

近五年累計(jì)虧損約40億元

在盈利警告中，快狗打車將虧損增加歸結(jié)為兩個(gè)原因。

以股份為基礎(chǔ)的酬金費(fèi)用主要因集團(tuán)于2021年8月18日采納的股份激勵(lì)計(jì)劃項(xiàng)下授出的購(gòu)股權(quán)歸屬而增加約6.24億元；及與公司于2022年在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市有關(guān)的上市開支增加約1190萬(wàn)元。

在此情況下，快狗打車預(yù)期截至2022年12月31日止年度錄得經(jīng)調(diào)整虧損凈額介乎約2.219億元至約2.517億元，而2021年則錄得經(jīng)調(diào)整虧損凈額約2.773億元，虧損凈額有收窄趨勢(shì)。

不過(guò)，快狗打車在招股書中就曾預(yù)告過(guò)這一虧損局面。其指出，同城物流業(yè)務(wù)尚處于初期階段，快狗打車作出大量投資以推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，并認(rèn)為這對(duì)于造就強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)而言必不可少?？紤]到業(yè)務(wù)投資計(jì)劃，預(yù)計(jì)至少截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度仍將繼續(xù)產(chǎn)生虧損。

2018年-2021年，快狗打車的收入分別為4.53億元、5.48億元、5.30億元、6.61億元；這四年的虧損則分別為10.71億元、1.84億元、6.58億元、8.73億元，加上去年預(yù)計(jì)虧損額，快狗打車五年虧損約40億元左右。

放眼望去，其他網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)企業(yè)的日子也不容易。滿幫2019年-2021年，凈虧損分別為15.24億元、34.70億元、36.54億元，三年虧損約86億元，2022年實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤(rùn)4.119億元；前不久上市的維天運(yùn)通，2019年凈虧損為329.8萬(wàn)元，2020年和2021年均實(shí)現(xiàn)盈利，分別為2607萬(wàn)元和5074.4萬(wàn)元，但2022年預(yù)計(jì)將出現(xiàn)虧損。

由此看來(lái)，即便是開始盈利的貨運(yùn)企業(yè)也尚未完全走出連年虧損帶來(lái)的窘境，“虧損”緣何成為網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)行業(yè)的常態(tài)化？

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員李旻表示，目前市場(chǎng)上的同城貨運(yùn)企業(yè)仍舊處于行業(yè)初期發(fā)展階段，市場(chǎng)份額還未瓜分完畢，尚未出現(xiàn)龍頭企業(yè)，且同城貨運(yùn)的初期投資成本大，供應(yīng)鏈復(fù)雜，沒有一定的市場(chǎng)份額作為基礎(chǔ)的話，很難實(shí)現(xiàn)盈利，目前同城貨運(yùn)仍舊處于藍(lán)海階段，如何搶占市場(chǎng)份額是每家企業(yè)最關(guān)心的問(wèn)題，這就不可避免的投入大量資金，虧損也是正常的。

快狗打車的確把錢花在了營(yíng)銷上，2018年-2021年，銷售及營(yíng)銷費(fèi)用分別為5.24億元、2.96億元、1.95億元及3.35億元，占相應(yīng)期間總收入的115.7%、54.0%、36.7%及50.7%；2022年上半年銷售及營(yíng)銷費(fèi)用則為1.68億元，占總收入的48.2%。

正如快狗打車所言，它們依然需要大量投資繼續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)，包括擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)及提高用戶參與度。如此這般“燒錢”營(yíng)銷，它的擴(kuò)張之路走得如何？

活躍司機(jī)占比降至4%

快狗打車的收入來(lái)自平臺(tái)服務(wù)和企業(yè)服務(wù)，從2018年-2021年的收入占比來(lái)看，面向B端的企業(yè)服務(wù)占比在5-6成，面向C端的平臺(tái)服務(wù)增長(zhǎng)稍顯乏力。

2022上半年，快狗打車企業(yè)服務(wù)收入2.15億元，同比增長(zhǎng)24.2%；平臺(tái)服務(wù)收入1.1億元，去年同期為1.17億元，基本持平。平臺(tái)服務(wù)增長(zhǎng)疲軟與活躍司機(jī)的減少不無(wú)關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，2018年-2021年，快狗打車注冊(cè)托運(yùn)人分別有約1450萬(wàn)名、1980萬(wàn)名、2400萬(wàn)名及2760萬(wàn)名，注冊(cè)司機(jī)則分別為130萬(wàn)名、300萬(wàn)名、420萬(wàn)名及520萬(wàn)名。2022年上半年，注冊(cè)托運(yùn)人約2920萬(wàn)名，注冊(cè)司機(jī)則為560萬(wàn)名。

盡管快狗打車注冊(cè)司機(jī)呈上升趨勢(shì)，但活躍司機(jī)數(shù)卻不容樂觀。2018年-2021年，活躍司機(jī)分別為21.68萬(wàn)名、27.24萬(wàn)名、23.29萬(wàn)名及21.35萬(wàn)名，活躍司機(jī)占注冊(cè)司機(jī)的比例由2018年的17%降至2021年的4%。

快狗打車方面將活躍司機(jī)定義為，在指定期間內(nèi)完成至少一筆訂單的司機(jī)，這說(shuō)明2021年有近96%的注冊(cè)司機(jī)在期內(nèi)未有在平臺(tái)上接單。

毋庸置疑，這些尚未被“激活”的司機(jī)流向了其他平臺(tái)。畢竟貨運(yùn)市場(chǎng)司機(jī)黏性低，哪家平臺(tái)賺得更多自然更吸引司機(jī)，他們的選擇不具有唯一性。這時(shí)候培養(yǎng)司機(jī)忠誠(chéng)度也成為貨運(yùn)企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力的重要一環(huán)。

快狗打車著力于發(fā)展派單模式，CEO何松在接受媒體采訪時(shí)曾指出，“我們能做的是努力讓司機(jī)把工作變成穩(wěn)定的收入來(lái)源，這樣他會(huì)非常珍惜這份合作機(jī)會(huì)，減少與客戶發(fā)生糾紛，即便遇到偶然的沖突，司機(jī)也會(huì)平復(fù)自己的情緒”。

盡管快狗打車方面嘗試穩(wěn)定司機(jī)收入，但“不退保證金”、“無(wú)故扣款”等來(lái)自投訴平臺(tái)的司機(jī)怨言使這一愿景仍未達(dá)到理想效果。

黑貓投訴平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，與快狗打車相關(guān)的投訴量累計(jì)高達(dá)4283條。記者瀏覽發(fā)現(xiàn)，其中來(lái)自貨運(yùn)司機(jī)的投訴不在少數(shù)，他們反饋的問(wèn)題集中在“保證金難退”、“完成率不達(dá)標(biāo)難以提現(xiàn)”、“車輛廣告問(wèn)題導(dǎo)致罰款”等方面。

根據(jù)投訴內(nèi)容，快狗打車要求注冊(cè)成為平臺(tái)的司機(jī)必須繳納保證金才能進(jìn)行接單運(yùn)營(yíng)，在無(wú)欠款的情況下，退出平臺(tái)時(shí)可申請(qǐng)全額退還保證金。不過(guò)，多名貨車司機(jī)反映在要求退保證金時(shí)，存在客服難聯(lián)系、退款問(wèn)題不受理的問(wèn)題。

由此看來(lái)，要令每一位司機(jī)滿意對(duì)于快狗打車來(lái)說(shuō)，依舊面臨困難和挑戰(zhàn)。內(nèi)功尚需修煉的同時(shí)，它不得不正視2023年機(jī)遇窗口下同行們的來(lái)勢(shì)洶洶。

網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)上演激烈角逐

據(jù)交通運(yùn)輸部網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)信息交互系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，全國(guó)共有2537家網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)企業(yè)（含分公司），整合社會(huì)零散運(yùn)力594.3萬(wàn)輛，整合駕駛員522.4萬(wàn)人。全年共上傳運(yùn)單9401.2萬(wàn)單，同比增長(zhǎng)36.0%。

據(jù)《中國(guó)公路網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)行業(yè)藍(lán)皮書》，以網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)線上運(yùn)費(fèi)交易金額計(jì)，預(yù)計(jì)2022年線上運(yùn)費(fèi)交易金額計(jì)將為4776.4億，到2025年預(yù)計(jì)將達(dá)到6804.3億。

整個(gè)貨運(yùn)市場(chǎng)滲透率仍有較大發(fā)展空間，搶占市場(chǎng)份額依然是貨運(yùn)企業(yè)發(fā)力的方向。3月10日，維天運(yùn)通成為港股數(shù)字貨運(yùn)第一股打響了今年貨運(yùn)戰(zhàn)的第一槍。

根據(jù)部分貨運(yùn)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，從托運(yùn)訂單數(shù)量來(lái)看，2019年-2021年，維天運(yùn)通分別為590萬(wàn)筆、720萬(wàn)筆、1050萬(wàn)筆；2020年和2021年，滿幫分別為7170萬(wàn)筆和1.28億筆；2018年-2021年，快狗打車則分別為3240萬(wàn)筆、3340萬(wàn)筆、2710萬(wàn)筆、2840萬(wàn)筆。

相比之下，快狗打車的托運(yùn)訂單數(shù)量處于中等水平，但有下降趨勢(shì)；2022年上半年，托運(yùn)訂單達(dá)1080萬(wàn)筆，合計(jì)交易總額約為8.946億元。

不過(guò)，由于幾個(gè)企業(yè)體量規(guī)模和業(yè)務(wù)領(lǐng)域存在區(qū)別，只能作為參考。江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔表示，例如疫情期間，維天運(yùn)通訂單數(shù)量仍然增加，或許是因?yàn)槭艿娇爝f、電商影響，反而助其增加了訂單；而偏向同城貨運(yùn)的快狗打車訂單大幅度下降，影響了其營(yíng)業(yè)收入。

值得注意的是，快狗打車的交易總額出現(xiàn)下滑，2018年-2021年，產(chǎn)生的交易總額分別為33.57億元、33.13億元、26.94億元及26.77億元。以2021年為例，維天運(yùn)通交易總額達(dá)380億元，滿幫則為2623億元，這側(cè)面反映出快狗打車每單的收入要遠(yuǎn)低于同行，一定程度上影響了司機(jī)黏性。

張翔指出，數(shù)字貨運(yùn)雖然前期投入大，但一旦形成規(guī)模后，需要的調(diào)度人員數(shù)量會(huì)大大減少，人力成本會(huì)降低，工作效率會(huì)增強(qiáng)，肯定是貨運(yùn)行業(yè)的一大趨勢(shì)。

李旻則認(rèn)為，未來(lái)的貨運(yùn)平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)主要在客戶和司機(jī)平臺(tái)體驗(yàn)、運(yùn)力調(diào)配效率和重點(diǎn)區(qū)域的資金資源投入等方面。

對(duì)于快狗打車來(lái)說(shuō)，如何將燒掉的錢花在刀刃上以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)是2023年需要思考的課題。盡管快狗打車早已預(yù)告虧損局面，但面對(duì)激烈的同行競(jìng)爭(zhēng)，早日提高城市滲透率和司機(jī)忠誠(chéng)度是提振信心的關(guān)鍵。

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