文/樂居財(cái)經(jīng) 楊凱越

上市5個(gè)月后，箭牌家居（001322.SZ）交出了其上市后的首份成績單。

【資料圖】

收入下滑凈利微增。營收同比下滑超過10%，按其截至目前可查的營收數(shù)據(jù)顯示，箭牌家居4年中有3年?duì)I收出現(xiàn)同比下滑。而在凈利潤上，雖然2022年，其凈利潤出現(xiàn)同比小幅提升2.75%，但若分析其歷史數(shù)據(jù)，4年時(shí)間，箭牌家居的凈利潤僅增長了6.7%。

智能產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入占比有所增加，而這其中創(chuàng)收主力是“智能坐便器”產(chǎn)品。隨著智能馬桶的火熱，智能坐便器領(lǐng)域跑出了幾個(gè)“大品牌”，數(shù)據(jù)顯示，箭牌家居智能坐便器產(chǎn)品的毛利率明顯高于其他產(chǎn)品的平均毛利率水平。

不過，截至目前，箭牌家居智能坐便器產(chǎn)品的核心配件“智能蓋板”仍是以第三方采購為主。箭牌家居曾在招股書中明言將增加智能坐便器產(chǎn)品的研發(fā)投入，2022年，其研發(fā)投入占營收比自3.44%提升至4.53%。

上市首年?duì)I收下滑

4月11日，箭牌家居發(fā)布上市后的首份年報(bào)。

2022年，箭牌家居實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入75.13億元，同比下滑10.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.93億元，同比上漲2.75%。值得關(guān)注的是2022年第四季度，箭牌家居的營收和凈利潤分別下滑18.5%和32.57%。

實(shí)際上，翻看箭牌家居可查的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，其營業(yè)收入大部分時(shí)間中都處于同比下滑的狀態(tài)中。數(shù)據(jù)顯示2019年至2022年，其營收分別為66.58億元、65.02億元、83.73億元和75.13億元，同比增長-2.24%、-2.34%、28.78%和-10.28%。

箭牌家居目前有衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣柜等產(chǎn)品。然而，2022年，箭牌家居8個(gè)主營產(chǎn)品中，7個(gè)產(chǎn)品出現(xiàn)營收同比下滑，僅“其他品類及配件”產(chǎn)品營業(yè)收入同比上升7.87%。營收同比下滑幅度最大的為“定制櫥衣柜”產(chǎn)品，下滑幅度高達(dá)42.91%。營收占比高達(dá)46.71%的“衛(wèi)生陶瓷”產(chǎn)品，營收同比下滑約6%。

主營產(chǎn)品紛紛下滑，但境外市場的增長卻格外喜人。2022年，箭牌家居境外市場營收同比暴增380.98%，但境外市場的營收占比僅有0.51%為3844.6萬元，對(duì)箭牌家居整體的營收貢獻(xiàn)幾乎可以“忽略不計(jì)”。

營收增長乏力，而同期，箭牌家居的凈利潤，自2019年出現(xiàn)明顯增長后，則基本處于“原地踏步”。2019年至2022年，其凈利潤分別為5.56億元、5.89億元、5.77億元和5.93億元，同比增長182.23%、5.8%、-1.93%和2.75%。2022年相比2019年，4年時(shí)間，箭牌家居的凈利潤僅增長了6.7%。

ROE三連降

凈利潤增長緩慢，所以箭牌家居的ROE（凈資產(chǎn)收益率）數(shù)值并不樂觀。2019年至2022年，其ROE分別為48.41%、31.05%、21.6%和17.1%。經(jīng)過三連降，2022年箭牌家居的ROE數(shù)值創(chuàng)下新低，4年時(shí)間內(nèi)，箭牌家居的ROE降低了超過30個(gè)百分點(diǎn)。

盈利能力的強(qiáng)弱，也直接影響了箭牌家居的現(xiàn)金流量。年報(bào)披露，2022年，其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額同比下滑55.77%至4億元，去年同期為9.06億元。箭牌家居表示，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量低于凈利潤32.35%，主要因本期支付給供應(yīng)商的商業(yè)票據(jù)付款期限縮短和市場費(fèi)用兌現(xiàn)增加所致。

但另一方面，箭牌家居智能產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入占比有所增加。數(shù)據(jù)顯示，2022年箭牌家居智能產(chǎn)品收入18.88億元，占營業(yè)收入的比重為25.12%，同比增加1.84個(gè)百分點(diǎn)。而在其多款家居智能產(chǎn)品中，智能坐便器是核心，該產(chǎn)品的收入為13.89億元，占其家居智能產(chǎn)品總收入的74%，占公司總營業(yè)收入的比例為18.49%，同比增加1.73個(gè)百分點(diǎn)。

智能家居已成為家居企業(yè)們必爭的“風(fēng)口”賽道，智能坐便器更是跑出了幾個(gè)“高營收大品牌”，若箭牌家居能在智能坐便器領(lǐng)域做大，也算是選中了一個(gè)不錯(cuò)的增長方向。數(shù)據(jù)顯示，箭牌家居去年主營業(yè)務(wù)整體毛利率為32.59%，而其中智能產(chǎn)品和智能馬桶的毛利率均超過36%，優(yōu)勢明顯。

但據(jù)其此前發(fā)布的招股書顯示，其智能坐便器的“智能蓋板”是從第三方采購而來。其中向浙江怡和衛(wèi)浴、浙江喜爾康采購的智能蓋板和組件，具備加熱、紫外線消毒等功能，平均采購單價(jià)超過800元/套。

一家四口分紅近億元

為盡早擺脫智能坐便器主要配件的采購依賴，箭牌家居也曾在其招股書中表示，箭牌家居在上市募資過程中就將智能家居產(chǎn)品產(chǎn)能技術(shù)改造、智能家居研發(fā)檢測中心改造等智能化產(chǎn)品的投入，作為募資的重點(diǎn)用途。其在招股書中提到，計(jì)劃新建智能坐便器、智能蓋板等生產(chǎn)線，并持續(xù)加大研發(fā)投入。

2021年和2022年，箭牌家居的研發(fā)投入分別達(dá)2.88億元和3.4億元，占營業(yè)收入的比例分別為3.44%和4.53%。已上市的衛(wèi)浴企業(yè)披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年惠達(dá)衛(wèi)浴、東鵬控股、箭牌家居的研發(fā)投入占比分別為4.3%、2.5%、3.4%，箭牌家居的研發(fā)投入占比只能說維持于行業(yè)的“正常水平”。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，箭牌家居的家族企業(yè)色彩濃厚。董事長謝岳榮和董事、副總經(jīng)理霍秋潔為夫妻關(guān)系，董事謝安琪和董事、副總經(jīng)理謝煒是董事長夫婦的子女。截至2022年底，謝岳榮直接持有箭牌家居21.54%的股份，為第二大股東。箭牌家居的第一大股東為佛山市樂華恒業(yè)實(shí)業(yè)投資有限公司直接持股49.71%，而上述一家四口則合計(jì)持有樂華恒業(yè)65%的股份。

2022年，箭牌家居擬向全體股東“每10股派現(xiàn)金1.84元”，現(xiàn)金分紅總額約1.78億元。以此計(jì)算，謝岳榮一家四口將通過此次分紅獲得約近億元。

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