去年講解過(guò)鄧普頓老爺子的賣(mài)出策略，但我覺(jué)得約翰聶夫的賣(mài)出策略更容易被我們掌握。

約翰聶夫執(zhí)掌的溫莎基金前 20 年年化收益率 17%，加上之后的 10 年，30 年年化近 14%，平均每年超過(guò)同期標(biāo)普 3 個(gè)點(diǎn)。

【資料圖】

約翰聶夫賣(mài)出策略的 3 大關(guān)鍵：

1、每一只股票都是為了賣(mài)出而擁有！

最艱難的投資決定就是賣(mài)出的決定。你對(duì)一個(gè)好股潛力的判斷可能無(wú)懈可擊，但如果你流連忘返，結(jié)果你將一無(wú)所得。

溫莎的每一只股票都是為了賣(mài)出才擁有。在投資這行中，如果你買(mǎi)進(jìn)的熱情不能適時(shí)化作賣(mài)出的熱情，那么你要么特別幸運(yùn)，要么末日來(lái)臨。在你想要吹噓某只股票買(mǎi)得多漂亮?xí)r，也許正該賣(mài)出了。

沒(méi)有所謂的 buy and hold。

2、出售股票最終原因只有兩條：基本面變壞；價(jià)格到達(dá)預(yù)定值。

1) 基本面的失敗

通過(guò)兩個(gè)指標(biāo)衡量：預(yù)期收益和5年增長(zhǎng)率。

溫莎計(jì)算每一只股票的增值潛力，計(jì)算的基礎(chǔ)是預(yù)期收益和目標(biāo)市盈率。作為一個(gè)常規(guī)戰(zhàn)略，我們奉行“逢低買(mǎi)進(jìn)，逢高賣(mài)出”的原則。

總報(bào)酬率(收益增長(zhǎng)率 +股息率) /市盈率 ＞0.7 時(shí)才可考慮買(mǎi)入，2 為佳！當(dāng)收益增長(zhǎng)率為負(fù)或股息率減半或?yàn)榱銜r(shí)賣(mài)出。(周期性行業(yè)則反之)

2) 建立目標(biāo)價(jià)格

在股價(jià)靠近設(shè)定的目標(biāo)價(jià)格的過(guò)程中不斷賣(mài)出。溫莎的平均持股時(shí)間是3年（差不多是一個(gè)股市周期的跨度），我們需要一個(gè)能夠?yàn)樾率袌?chǎng)周期做出調(diào)整的出售策略。

3、不要試圖賣(mài)在最高點(diǎn)！

我們不會(huì)試圖抓住最后一個(gè)美元，我們心滿(mǎn)意足地離開(kāi)，還留下一段魚(yú)尾，讓那些對(duì)優(yōu)良基本面終有感悟的購(gòu)買(mǎi)者享受最后的午餐。在股價(jià)頂部逃走不是我們的游戲法則。追求投資利潤(rùn)最大化將面臨之后不斷下跌的風(fēng)險(xiǎn)，這是讓人悲痛欲絕的事情。

約翰聶夫不是買(mǎi)入持有型投資者，反而是見(jiàn)好就收型，平均個(gè)股收益在 50%～200%，通常漲一倍獲利最多。

最后以之前裘國(guó)根的一段話(huà)收尾：重陽(yáng)不簡(jiǎn)單夢(mèng)想在一只股票上賺上八倍，而是通過(guò)接力的方式分別在三只股票上賺一倍，同樣可以達(dá)到賺八倍的效果，而且后者容易得多，現(xiàn)實(shí)得多，流動(dòng)性也好得多。

@流浪行星 @ericwarn丁寧 @LoveKonan

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