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站在基金經(jīng)理視角,如何來寫基金年報(bào)季報(bào)?

工銀基金的張宇帆是21年市場的劃線派?;唬湓?2年兵敗滑鐵盧,凈值崩塌,再不復(fù)當(dāng)年模樣。

如果我站在張宇帆的視角,去復(fù)盤總結(jié)這一年多的凈值表現(xiàn),的確會(huì)是非常有意思的一件事情,以下進(jìn)入正題:


(資料圖)

22年是極其不平凡的一年,國內(nèi)外宏觀環(huán)境產(chǎn)生了非常劇烈的變化,其中很多黑天鵝事件的發(fā)生是我們年初所始料未及的,因而對(duì)我們的基金管理帶來了極為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

作為基金管理人,16年從業(yè)至今,雖然長期凈值表現(xiàn)優(yōu)異,超額表現(xiàn)突出,但本基金經(jīng)理的管理規(guī)模一直以來都非常迷你,苦熬多年冷板凳之后,直到21年下半年市場上的熱錢才對(duì)本基金經(jīng)理進(jìn)行了狂熱的追捧,從而本基金經(jīng)理也得以享受一把網(wǎng)紅基金經(jīng)理的快感,管理規(guī)模從21年2季度的7.8億到三季度的22.1億,四季度的88.87億,依靠三個(gè)季度的快速三級(jí)跳,本基金經(jīng)理終于撥開云霧見月明,實(shí)現(xiàn)了管理規(guī)模從量變到質(zhì)變的飛躍,21年也成為本基金經(jīng)理從業(yè)以來收入提成最多的一個(gè)豐收大年。

就在本基金經(jīng)理一度還在沾沾自喜,妄圖沖擊管理規(guī)模百億的大關(guān),一躍成為百億級(jí)頂級(jí)公募大咖的關(guān)鍵時(shí)刻,A股市場風(fēng)云變幻,22年一季度就給本基金經(jīng)理澆了一盆冰水,上了一堂風(fēng)險(xiǎn)管理的慘烈課程。

22年一季度本基金經(jīng)理創(chuàng)下最大跌幅32個(gè)點(diǎn)的記錄,可謂是兵敗如山倒。表現(xiàn)大幅弱于同期滬深300指數(shù)乃至國證2000指數(shù)的表現(xiàn)。主要原因是21年四季度重倉新能源,全年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異規(guī)模暴增之后,一度來到了人生的最高光時(shí)刻,人不可避免飄得不行,風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)淡薄,沒有提前敏銳察覺到市場蘊(yùn)含的極大泡沫破滅風(fēng)險(xiǎn)。

22年一季度美聯(lián)儲(chǔ)開啟全年的激進(jìn)加息策略,疊加俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā),疫情防控對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響,市場情緒直接崩潰,陷入冰點(diǎn),A股飛流直下,高估值的新能源成為市場殺跌重災(zāi)區(qū),本基金經(jīng)理也經(jīng)歷了從業(yè)以來最為至暗時(shí)刻的一個(gè)季度,管理的基金不可避免創(chuàng)出最大跌幅。所有我表面的堅(jiān)強(qiáng)都是裝出來的,當(dāng)時(shí)內(nèi)心是多么的凄苦只有我自己心里清楚。

在這里就不得不佩服本基金曾經(jīng)的持有人,楊大。在22年開年的第一周,市場開始兵敗如山倒的關(guān)鍵時(shí)刻,就第一時(shí)間敏銳察覺到了市場的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)本基金進(jìn)行了止盈的關(guān)鍵操作?;旧鲜琴u在了基金的頂部時(shí)刻,挽狂瀾于即倒,有大將之風(fēng),如此精準(zhǔn)的擇時(shí)策略,本基金經(jīng)理深感敬佩與贊賞。

22年一季度創(chuàng)出最大跌幅之后,本基金經(jīng)理產(chǎn)生了從業(yè)以來最大的單季度虧損,直接虧損就有三十多個(gè)億,另外還有些持有人進(jìn)行了止損的操作,導(dǎo)致本基金經(jīng)理夢(mèng)想的百億大佬夢(mèng)想破滅,管理規(guī)模出現(xiàn)近乎腰斬,從22年四季度的88.8億直線下降到了23年一季度的48.7億。

另外回顧本基金22年全年的操作,一季度重倉汽車電子交運(yùn),二季度重倉交運(yùn)通信汽車,三季度重倉交運(yùn)家電通信,四季度重倉計(jì)算機(jī)交運(yùn)新能源,折騰了一年,全年換手率3倍,擇時(shí)明顯的負(fù)收益,基金凈值反彈乏力,表現(xiàn)弱于主流寬基指數(shù),跌幅居前。

23年一季度也是后知后覺半途調(diào)倉追了中特估概念股,凈值表現(xiàn)才稍有起色。

經(jīng)過22年的動(dòng)蕩,自此一代劃線派?;呤?,不復(fù)往日盛名。本基金經(jīng)理被市場毒打過后,才終于認(rèn)清了現(xiàn)實(shí)。

首先,本基金經(jīng)理主要擅長行業(yè)輪動(dòng)策略,在凈值表現(xiàn)的高光時(shí)刻,任由管理規(guī)模的無序擴(kuò)張,交易輪動(dòng)難度與日俱增。管理難度有增無減。都是貪心惹的禍。

第二,本基金經(jīng)理在22年一季度沒有第一時(shí)間把高估值的新能源換成低估值的中字頭,這是本基金經(jīng)理在這沖擊管理規(guī)模百億的重要關(guān)口作出的一個(gè)極為愚蠢的選擇。22年一季度這么一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間窗口疊加宏觀環(huán)境的動(dòng)蕩時(shí)刻,只有依靠低估值的防守策略,才能嚴(yán)控回撤,維護(hù)本基金的劃線派作風(fēng),這在21年一季度都驗(yàn)證過的事情,22年一季度沒有復(fù)用,可謂職業(yè)生涯的最大敗筆。

成則百億大佬,功成名就;敗者規(guī)模縮水,退居二三流。

三,還是本基金經(jīng)理的能力不足,美名其曰行業(yè)輪動(dòng)策略,這一年多做得一塌糊涂,干成了高買低賣,追漲殺跌。市場整體節(jié)奏沒有踏好,一步錯(cuò)導(dǎo)致步步錯(cuò)。總是被市場牽著鼻子跑,缺乏戰(zhàn)略性投資布局思維。

23年一季度本基金經(jīng)理管理規(guī)模已經(jīng)再度縮水來到34.4億,持有人用腳投票的心情本基金經(jīng)理也無可奈何。

當(dāng)然勝負(fù)乃兵家常事,基金經(jīng)理虧的是持有人的錢,那持有人能咋辦?打碎牙往肚里吞?

資本市場風(fēng)云詭譎,變幻無常。

眼看他起朱樓,眼看他宴賓客,眼看他樓塌了。

@今日話題@雪球創(chuàng)作者中心@雪球基金

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