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本報(bào)訊(記者 劉揚(yáng)) 半年末臨近，央行持續(xù)進(jìn)行千億元逆回購(gòu)操作。6月27日，央行公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了2190億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.9%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1820億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放370億元。此前，6月25日，央行進(jìn)行1960億元7天期逆回購(gòu)操作;6月26日，央行則進(jìn)行2440億元7天期逆回購(gòu)操作。

自6月16日以來(lái)，為維護(hù)稅期和端午跨節(jié)資金的穩(wěn)定，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作開(kāi)始逐步放量，6月16日、19日、20日、21日分別投放420億元、890億元、1820億元、1450億元，而受假期影響，節(jié)后6月25日-28日單日到期量分別為440億元、890億元、1820億元、1450億元，與前期每日到期量穩(wěn)定在20億元的情況不同。

值得關(guān)注的是，6月稅期之后，資金面顯示出收斂跡象。DR007于6月19日、6月20日連續(xù)2天攀升至2.0%以上，這在5月月中稅期是未曾出現(xiàn)過(guò)的現(xiàn)象。受資金面收斂影響，6月19日當(dāng)周短債利率有所上行。這是跨季資金緊張的信號(hào)，還是資金利率中樞重新上行的開(kāi)始?

“6月末跨季時(shí)，雖然有季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)，但在央行公開(kāi)市場(chǎng)操作呵護(hù)下，資金面難有超預(yù)期波動(dòng)。從中期來(lái)看，央行對(duì)于資金面的態(tài)度取決于中長(zhǎng)期信貸需求，背后是其他穩(wěn)增長(zhǎng)政策的‘寬信用’效果?！眹?guó)海證券研究所固定收益研究首席分析師靳毅分析認(rèn)為，“對(duì)央行而言，當(dāng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能減弱、中長(zhǎng)期信貸投放速度放緩時(shí)，加強(qiáng)對(duì)資金面的呵護(hù)?！?/p>

從歷年表現(xiàn)來(lái)看，2018年以來(lái)，6月最后一周DR007價(jià)格整體處于當(dāng)月偏高水平，并較6月中上旬價(jià)格有所抬升;DR001則先下后上，在一般僅在月末最后一天價(jià)格明顯上行，最后一周的其他幾日則屬于當(dāng)月價(jià)格偏低的水平。這和跨月資金融入需求提升和跨月資金融出需求下降的供需變化相一致。

“今年6月最后一周資金面收斂的程度難超季節(jié)性。一方面，經(jīng)濟(jì)依然偏弱，貨幣政策尚不具備收緊的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)央行仍會(huì)配合維穩(wěn)資金面。上周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放量有所回升，顯示央行呵護(hù)維穩(wěn)資金面的信號(hào)。另一方面，存款余額增速仍處于高位，銀行負(fù)債端并不缺乏存款，并且今年6月理財(cái)回表需求或減弱，因而給資金面造成的利空擾動(dòng)可控?！狈秸C券固收首席分析師張偉表示。

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