21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者邊萬莉北京報道8月17日，央行發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱報告）。關(guān)于下一步的政策思路，報告提到了貨幣政策、利率、房地產(chǎn)、金融促消費、匯率、金融風(fēng)險等六大方面的內(nèi)容。

1、增強(qiáng)信貸總量增長的可持續(xù)性

穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

(資料圖)

總量上，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。央行稱，支持金融機(jī)構(gòu)按照市場化法治化原則滿足實體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，著力提升貨幣信貸支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的質(zhì)量和效率。密切關(guān)注主要央行貨幣政策變化，加強(qiáng)對流動性形勢和金融市場變化的分析監(jiān)測，靈活開展公開市場操作，保持銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。

“市場化”“可持續(xù)性”的表述實際上是對商業(yè)銀行發(fā)展的關(guān)注。近年來，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模和利潤總量逐步擴(kuò)大，但凈息差和資產(chǎn)利潤率處于下降趨勢。報告提出，允許銀行通過合理方式維持自身穩(wěn)健經(jīng)營，可以提升其持續(xù)支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力。當(dāng)然，商業(yè)銀行盈利狀況也會隨著經(jīng)濟(jì)周期波動，對此應(yīng)理性看待，不必過度解讀。

結(jié)構(gòu)上，聚焦重點、合理適度、有進(jìn)有退。報告表示，在決定結(jié)構(gòu)性工具創(chuàng)設(shè)、延續(xù)或退出時，主要考慮兩方面因素：一是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中較為突出的結(jié)構(gòu)性矛盾。二是提升金融機(jī)構(gòu)對特定領(lǐng)域金融服務(wù)的意愿和能力。

2、貸款加權(quán)平均利率持續(xù)處于歷史低位

繼續(xù)深化利率市場化改革，完善央行政策利率體系，持續(xù)發(fā)揮貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

2023年上半年，貸款加權(quán)平均利率持續(xù)處于歷史低位。6月，1年期和5年期以上LPR分別為3.55%和4.20%，均較上年12月下降0.1個百分點。6月，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.19%，同比下降0.22個百分點。

其中，一般貸款加權(quán)平均利率為4.48%，同比下降0.28個百分點，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.95%，同比下降0.21個百分點，均處于歷史低位。

3、適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策

報告表示，適應(yīng)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

具體看，落實好“金融 16 條”，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度。延續(xù)實施保交樓貸款支持計劃至 2024 年 5 月末，穩(wěn)步推進(jìn)租賃住房貸款支持計劃在試點城市落地。因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

對于市場關(guān)注的存量房貸利率問題，暫未提及。此前，央行貨幣政策司司長鄒瀾在8月4日的新聞發(fā)布會上表示，“近年來企業(yè)貸款利率下降成效明顯，未來還將繼續(xù)發(fā)揮好貸款市場報價利率改革效能和指導(dǎo)作用，指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率?！?/p>

目前市場上暫無出現(xiàn)下調(diào)存量房貸利率的情況，但是對于降低房貸首付比例，已有所行動，福州、廈門、成都、沈陽等多個城市擬于近日降低二套房首付比例下限。

4、發(fā)揮好金融促消費穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需的作用

發(fā)揮好金融在促消費、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需中的積極作用，保持物價水平基本穩(wěn)定。

報告認(rèn)為，物價有望觸底回升。上半年，我國物價漲幅震蕩走低，6月CPI 同比降至 0，7 月短暫轉(zhuǎn)負(fù)至-0.3%，主要是需求恢復(fù)時滯和基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致的階段性現(xiàn)象。當(dāng)前我國沒有出現(xiàn)通縮，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，

近期豬肉價格企穩(wěn)回升，旅游出行價格明顯上行，國內(nèi)成品油價格也經(jīng)歷了“四連漲”，預(yù)計8月開始 CPI 有望逐步回升，全年呈 U 型走勢；PPI 同比已于7 月觸底反彈，未來降幅還將趨于收斂。中長期看，我國經(jīng)濟(jì)供需總體平衡，貨幣政策保持穩(wěn)健，居民通脹預(yù)期平穩(wěn)，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

5、堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險

相比于上一個季度，關(guān)于匯率的下一步政策思路出現(xiàn)了新提法。

報告指出，加強(qiáng)預(yù)期管理，堅持底線思維，做好跨境資金流動的監(jiān)測分析和風(fēng)險防范，必要時對市場順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

匯率超調(diào)，是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯?shù)细瘛ざ喽鞑际?Rudiger·Dornbusch)于20世紀(jì)70年代提出的概念，又稱為匯率決定的粘性價格貨幣分析法。當(dāng)市場受到外部沖擊時，貨幣市場和商品市場的調(diào)整速度存在很大的差異。一般情況下，商品市場價格的調(diào)整速度較慢，過程較長，呈粘性狀態(tài)，稱之為粘性價格。而金融市場的價格調(diào)整速度較快，因此，匯率對沖擊的反應(yīng)較快，幾乎是即刻完成的。匯率對外部沖擊做出的過度調(diào)整，即匯率預(yù)期變動偏離了在價格完全彈性情況下調(diào)整到位后的購買力平價匯率，這種現(xiàn)象稱之為匯率超調(diào)。

6、切實防范化解重點領(lǐng)域金融風(fēng)險

切實防范化解重點領(lǐng)域金融風(fēng)險。報告表示，推進(jìn)系統(tǒng)重要性保險公司評估辦法出臺相關(guān)工作，研究起草系統(tǒng)重要性保險公司附加監(jiān)管要求。統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作，穩(wěn)步推動高風(fēng)險中小金融機(jī)構(gòu)改革化險。繼續(xù)健全金融穩(wěn)定監(jiān)測評估框架，優(yōu)化央行評級、監(jiān)測預(yù)警、壓力測試工作框架，切實防止金融風(fēng)險累積、擴(kuò)散。

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