21 世紀經(jīng)濟報道記者 楊坪 深圳報道

A 股上市公司的GDR 發(fā)行“熱潮”生變。

(資料圖)

6 月 11 日晚，魚躍醫(yī)療（002223.SZ）發(fā)布公告稱，公司召開董事會，同意“終止境外發(fā)行全球存托憑證（簡稱GDR）”。

去年 12 月 23日，魚躍醫(yī)療的 GDR 發(fā)行申請已獲得中國證監(jiān)會的受理。在 5 月 12 日的網(wǎng)上業(yè)績說明會上，魚躍醫(yī)療還向投資者表示，“公司發(fā)行 GDR 并在瑞士證券交易所上市相關工作正按計劃推進中”。

近年來，隨著資本市場高水平對外開放持續(xù)推進，A股公司出海融資熱度持續(xù)提升。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前證監(jiān)會累計核準21家上市公司發(fā)行GDR，其中18 家企業(yè)完成境外發(fā)行 GDR 上市，另外還有三十余家企業(yè)正在推進相關發(fā)行工作。

而魚躍醫(yī)療驟然終止相關計劃，成為目前首家在披露預案之后終止 GDR 發(fā)行工作的公司，背后的原因及其影響值得探究。

GDR 發(fā)行終止

終止發(fā)行GDR在A股市場中并不多見。

今年 3 月，捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）也曾宣布終止籌劃境外發(fā)行GDR并在瑞士或其他證券交易所上市事項，但由于該事項尚未取得公司董事會、股東大會的批準，并未引發(fā)市場過多討論。

此次魚躍醫(yī)療在證監(jiān)會出臺 GDR 新政后一個月，宣布終止 GDR 發(fā)行，部分市場人士猜測，魚躍醫(yī)療的舉動可能與“GDR 新政”有關。

5月16日，證監(jiān)會5月16日發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——境外發(fā)行上市類第6號：境內上市公司境外發(fā)行全球存托憑證指引》（下稱“GDR新政”），首次對A股公司境外發(fā)行GDR提出了市值、募投方向等要求。

6月2日，滬深交易所發(fā)布了《與境外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》（以下統(tǒng)稱《暫行辦法》）公開征求意見稿，對GDR發(fā)行上市條件予以優(yōu)化，進一步細化要求，限制套利空間。

不過，21世紀經(jīng)濟報道記者從可靠渠道了解到，魚躍醫(yī)療此次終止 GDR 發(fā)行，并非因 GDR 新規(guī)影響。

根據(jù)“GDR 新政”，境內上市企業(yè)境外發(fā)行全球存托憑證，應參照《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》第十六條及《證券期貨法律適用意見第18號》第四點向特定對象發(fā)行的規(guī)定，確定發(fā)行間隔。

《證券期貨法律適用意見第18號》規(guī)定，上市公司申請增發(fā)、配股、向特定對象發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。前次募集資金基本使用完畢或者募集資金投向未發(fā)生變更且按計劃投入的，相應間隔原則上不得少于6個月。

在 GDR 新政出臺之前，曾有部分公司通過GDR突破再融資的間隔期限制。如杉杉股份（600884.SH）在2021年12月28日收到A股定增發(fā)行股票的募集資金，這距離其2022年4月20日召開董事會通過發(fā)行GDR的相關決議，僅相距不到4個月。

不過，魚躍醫(yī)療顯然符合GDR新政要求，其最近的一次再融資是在2016 年6 月，募資規(guī)模合計25.6 億元，其募投項目于 2020 年12 月公告結項。而公司董事會審議決定發(fā)行 GDR 的時間是2022 年 11 月22 日，期間相差兩年有余。

此外，滬深交易所的《暫行規(guī)定》提出，企業(yè)發(fā)行GDR除了滿足現(xiàn)有條件，還應當已在滬深交易所上市滿1年，且申請日前市值不低于人民幣200億元。

截至 6 月12 日晚收盤，魚躍醫(yī)療總市值為331億元，也滿足相關條件。

從 2022 年 11 月籌備，到 2022 年 6 月宣布終止，短短 8 個月時間內魚躍醫(yī)療因何發(fā)生如此大的轉變？

6 月 12 日，21世紀經(jīng)濟報道記者也多次致電魚躍醫(yī)療相關人員及董秘王瑞潔，但截至發(fā)稿前未收到回復。

其公告表示——“考慮到國內外市場變化，通過對公司實際財務及經(jīng)營情況、資金需求以及長期業(yè)務戰(zhàn)略規(guī)劃進行全面審視，后經(jīng)過謹慎的分析和溝通后，決定終止境外發(fā)行GDR事項”。

繼續(xù)推進海外布局

值得一提的是，2022 年，魚躍醫(yī)療境外銷售收入合計7.10 億元，占公司主營業(yè)務收入的比例為10%，同比 2021 年下滑了56.34%，海外業(yè)務的毛利率僅29.99%，下降18.22 個百分點，遠遠低于國內50.22%的毛利率。

對于海外業(yè)務下降的原因，魚躍醫(yī)療指出是“去年（2021 年）同期業(yè)務受海外疫情需求影響，基數(shù)較大”。

在魚躍醫(yī)療5月18日的股東大會交流環(huán)節(jié)，董事長吳群也回應稱：“2021年印度、印尼以及海外疫情，導致制氧機需求激增，如果剔除這個影響后，海外業(yè)務還是增長的”。

與此同時，吳群還表示公司會持續(xù)推進海外市場的布局。

“我們一直希望海外（收入）占比達到20%以上，到25%的水平，將會圍繞兩個方向去做。一是在南美、中東、非洲等發(fā)展中國家，目前整個團隊建設的相對完善，中東、南美這些地方業(yè)績增長的非常不錯，背后主要邏輯是過去幾年海外業(yè)務比較小、產(chǎn)品比較少，近幾年我們加快了當?shù)刈詼嗜?、整個售后服務以及營銷的落地。隨著產(chǎn)品準入的進行，團隊不斷開拓，這一塊業(yè)務增長趨勢是很好的。除了發(fā)展中國家之外，成熟市場會通過投資或者并購的方式，在合適的情況下加快布局和發(fā)展?！眳侨赫f到。

根據(jù)魚躍醫(yī)療此前的規(guī)劃，“發(fā)行GDR的募集資金扣除發(fā)行費用后，擬用于公司核心業(yè)務進一步發(fā)展和戰(zhàn)略投資，包括但不限于優(yōu)質標的的兼并收購及投資、建設境外研發(fā)中心及推進全球產(chǎn)品研發(fā)計劃，以及建設全球產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡與售后服務體系”。

而眼下，終止 GDR后，魚躍醫(yī)療的海外業(yè)務布局該如何突破？

截至 2023 年一季度，魚躍醫(yī)療賬面上的貨幣資金合計37.16 億元，交易性金融資產(chǎn)合計29.39 億元，較為充裕，但其中多少為境外款項尚不得而知。

公司年報數(shù)據(jù)顯示，截至 2022 年末時，公司貨幣資金合計48.38 億元，但其中存放在境外的款項總額僅2460.69 萬元。

面對終止GDR 后，海外布局將如何推進，魚躍醫(yī)療投資者熱線接線人員回應指出：“海外業(yè)務還會正常拓展，我們會根據(jù)現(xiàn)在的資金需求按照戰(zhàn)略規(guī)劃布局，公司會保障業(yè)務拓展需要的?！?/p>

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