焦點快看:【首席展望】廣發(fā)證券郭磊:今年中國經(jīng)濟(jì)將走出谷底 地產(chǎn)將有所改善
2023-01-21 08:36:42 |來源:澎湃新聞
2022年是不平凡的一年,全球形勢風(fēng)云變幻,經(jīng)濟(jì)面臨多項挑戰(zhàn)。邁入2023年,中國經(jīng)濟(jì)將如何運(yùn)行,A股又將何去何從?澎湃新聞推出“中國式現(xiàn)代化新征途”——《首席連線》2023跨年市場展望,就相關(guān)問題進(jìn)行全面解讀。
近日,廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊做客澎湃新聞《首席連線》節(jié)目,就2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行進(jìn)行了深入分析與展望。2017年至2022年,郭磊團(tuán)隊連續(xù)六年獲評新財富“宏觀經(jīng)濟(jì)”最佳分析師第一名。
廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊
(資料圖片)
超額儲蓄釋放,會對消費(fèi)斜率形成支撐
2022年,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行遭遇了不少“風(fēng)浪”,如極端高溫天氣、疫情局部反復(fù)等,海外的地緣沖突、流動性收緊等。
郭磊指出,整體來看,去年的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有四大線索:一是海外貨幣政策退出,二是地緣政治和能源缺口,三是疫情反復(fù)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓,四是政策穩(wěn)增長。
“這四個線索的交替出現(xiàn),分別影響了成長類資產(chǎn)、資源類資產(chǎn)、消費(fèi)類資產(chǎn)和價值類資產(chǎn)。到了2022年底,政策推動擴(kuò)大內(nèi)需已經(jīng)具備必然性。一方面,是經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)明顯低于中期目標(biāo)和就業(yè)要求,另一方面,則是地方財政不具備可持續(xù)性和出口下滑?!惫谡f。
郭磊表示,擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略既會穩(wěn)投資,也會推動消費(fèi)修復(fù),共同作用下2023年經(jīng)濟(jì)將走出谷底。
“其中,擴(kuò)投資方面,包括穩(wěn)地產(chǎn)、拖基建、拉制造業(yè),對應(yīng)的將是固定資產(chǎn)投資在2023年的修復(fù)。消費(fèi)方面,一個很大的影響因素是居民生活半徑的逐步打開,過去三年居民部門積累了相當(dāng)數(shù)量的超額儲蓄,未來隨著收入預(yù)期好轉(zhuǎn)和消費(fèi)環(huán)境打開,超額儲蓄的釋放,會對消費(fèi)斜率形成支撐?!惫谡f。
投資仍是經(jīng)濟(jì)增長重要支撐
全年的GDP增速目標(biāo),對接下來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行往往起到“風(fēng)向標(biāo)”作用,一直是市場各方關(guān)注的焦點。相關(guān)政策迎來邊際優(yōu)化后,2023年投資、消費(fèi)、出口這“三駕馬車”,哪個將成為2023年宏觀經(jīng)濟(jì)的“主引擎”呢?
對此,郭磊認(rèn)為,兩方面綜合來看,2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的GDP增速,預(yù)計會在5%以上。一方面,政治局會議提出了“整體好轉(zhuǎn)”的要求,另一方面,則是就業(yè)目標(biāo)也決定了這個水平。
“具體而言,2023年投資仍舊是經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐,GDP要實現(xiàn)5%以上,投資不能低于5%。消費(fèi)是邊際變化最大的,預(yù)計今年將逐季修復(fù),年末可能至0.5%左右?!惫谡f。
不過,郭磊進(jìn)一步指出,出口可能成為2023年經(jīng)濟(jì)的一個拖累因素。今年歐美經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落的大背景下,預(yù)計2023年全球貨物貿(mào)易的增速將低于2022年。
貨幣政策需要邊際擴(kuò)張
政策面上,郭磊認(rèn)為,優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具將是積極財政的三個著力點。預(yù)計2023年赤字率可能會小幅提升,專項債有望維持較為積極的規(guī)模,財政貼息政策也會得到重視。
“其中,財政貼息在實踐中一般會與產(chǎn)業(yè)政策相結(jié)合,比如對設(shè)備更新、技術(shù)改造進(jìn)行貼息等?!惫谡f。
郭磊進(jìn)一步指出,2023年的目標(biāo)赤字率,有望較2022年的2.8%小幅上行至3.0%至3.2%左右。一方面,符合積極財政的穩(wěn)增長需求,體現(xiàn)赤字率的信號意義。另一方面,也符合財政跨周期調(diào)節(jié)的中期銜接特性,避免快速擴(kuò)張帶來的地方財政壓力。
“這一赤字率前提下,對應(yīng)的赤字規(guī)模預(yù)計約在3.8萬億元至4.2萬億元,較2022年多增加5000億元至8000億元,大部分仍由中央財政承擔(dān)。其中,目前較為明確的增量資金之一,是2022年7400億元政策性開發(fā)性金融工具所支持的基建項目的后續(xù)跟進(jìn)資金,估計有望達(dá)到1.5萬億元。”郭磊說。
貨幣政策方面,郭磊認(rèn)為將保持“精準(zhǔn)有力”。2023年宏觀面的主特征之一是外需回落,政策啟動了新一輪“擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略”。而出口部門對融資敏感度低,內(nèi)需部門對融資環(huán)境的依賴度更高,因此擴(kuò)內(nèi)需決定了央行貨幣政策需要邊際擴(kuò)張。
隨著居民生活半徑打開,地產(chǎn)將有所改善
2022年末,房地產(chǎn)行業(yè)的第一、二、三支箭陸續(xù)落地,從信貸、債券、股權(quán)三個渠道給房地產(chǎn)輸血。
對于2023年房地產(chǎn)行業(yè)的運(yùn)行,郭磊表示,目前地產(chǎn)銷量下行已經(jīng)反映了代際需求切換,由于地產(chǎn)具有服務(wù)業(yè)類行業(yè)的特征,隨著居民生活半徑打開,地產(chǎn)也將有所改善。
“整體來看,地產(chǎn)政策將分為兩個階段。第一階段是資產(chǎn)負(fù)債表的救助,主要任務(wù)是保交樓、穩(wěn)融資、平抑信用風(fēng)險?!惫谡f。
郭磊指出,第二階段則是利潤表規(guī)則的長效機(jī)制,它的核心是既推動多元化供給,又支持改善型需求,形成新的、穩(wěn)定的市場結(jié)構(gòu),即“向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”。
“第一階段,將有效化解房地產(chǎn)的行業(yè)風(fēng)險。第二階段,將改善市場主體的中長期預(yù)期?!惫诜Q。
郭磊進(jìn)一步指出,對固定資產(chǎn)投資而言,2022年房地產(chǎn)是一個重要拖累,但隨著地產(chǎn)政策的不斷疊加,特別是去年三季度末以來,地產(chǎn)政策向供給端的轉(zhuǎn)型,對應(yīng)著未來地產(chǎn)領(lǐng)域企穩(wěn)概率的顯著上升。
美聯(lián)儲加息或至今年二季度
2022年,海外主要經(jīng)濟(jì)體特別是美聯(lián)儲的加息,給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來了一定影響。2023年相關(guān)情況將如何呢?
郭磊預(yù)計,美聯(lián)儲的加息腳步或?qū)⑿兄?023年二季度,終端政策利率可能在5%至5.25%的區(qū)間。同時,由于核心通脹較2%的通脹目標(biāo)仍有距離,二季度后美聯(lián)儲仍會維持高政策利率至2023年的第四季度。此外,歐央行或也會在今年年中之前結(jié)束加息。
“從美元指數(shù)和美債收益率的相關(guān)性看,2023年美元上行動能將大概率減弱,人民幣的均衡穩(wěn)定更具備有利條件,貨幣政策顧慮也會相對更少?!惫谡f。
需關(guān)注四方面不確定性因素
風(fēng)險方面,郭磊提醒,2023年經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險情形,包括疫情的短期沖擊、地產(chǎn)持續(xù)收縮、全球能源缺口及美聯(lián)儲超預(yù)期加息等。如果這些線索中出現(xiàn)了明顯超預(yù)期的因素,宏觀框架便需要修正。
“首先,需要提醒的還是疫情風(fēng)險,未來經(jīng)濟(jì)會逐步走出疫情,但在這個過程中,可能不會是一帆風(fēng)順的,假若出現(xiàn)階段性的波折,對宏觀面會帶來一定程度的擾動?!惫诒硎?。
郭磊進(jìn)一步指出,目前海外整體仍處在一個高通脹高利率階段,未來美聯(lián)儲在長期中的動向,可能并非是單邊的,因此階段性表述也會對全球資產(chǎn)預(yù)期帶來擾動。
“2023年,穩(wěn)投資是較為重要的,其中固定資產(chǎn)投資中,需要把房地產(chǎn)投資大致帶回至零增長的水平。不過去年地產(chǎn)投資在微觀方面,有著地產(chǎn)企業(yè)拿地相對較少的問題。因此,房地產(chǎn)接下來的發(fā)展,相關(guān)方面仍有待于進(jìn)一步的觀察?!惫诒硎尽?/p>
(文章來源:澎湃新聞)
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